油脂價格中樞上移

　　來源：我的焦炭COKE

　　10月以來，油脂板塊價格中樞集體上抬，但品種間存在分化，棕櫚油表現最強。

　　USDA報告利多豆油

　　北京時間11月8日凌晨，USDA發布11月供需報告，盡管前瞻數據對美豆今年的豐產維持共識，但本次報告偏多的調整仍對CBOT大豆形成提振。在11月供需報告中，USDA將美國2024/2025年度大豆單產預期調低至51.7蒲式耳/英畝，環比減少1.4蒲式耳/英畝；調低美國大豆產量預期至44.61億蒲式耳，環比減少1.21億蒲式耳；調低美國大豆期末庫存預期至4.7億蒲式耳，環比減少0.8億蒲式耳。不過，美豆豐產預期落地，近期南美大豆產區降水良好，今年全球大豆供應整體寬松的局面未發生變化，限制美豆上方空間。

　　馬來西亞棕櫚油進入減產周期

　　MPOB10月報告顯示，10月以來，馬來西亞棕櫚油提前進入減產周期。11月高頻數據顯示，馬來西亞棕櫚油依然維持供弱需強預期。同時，印尼2025年B40計劃以及印尼限制棕櫚油殘渣出口的政策提振價格走高。從國內來看，產地報價高企對國內棕櫚油提供較強支撐，國內進口利潤低迷限制近月買船，10月以來國內油脂需求表現一般，棕櫚油現貨性價比受高價影響，提貨表現不及豆油和菜油。

　　國內菜籽供應寬松

　　三季度以來，國內菜系價格運行與中加貿易政策變數的擾動密不可分，而國內菜籽供應寬松，限制中長期菜系價格的上方空間。

　　從產地來看，截至上周，加拿大新季菜籽基本完成收獲，資訊機構認為今年加拿大油菜籽產量將低于此前預期。此前，加拿大統計局表示，2024年加拿大油菜籽產量估計為1950萬噸，較2023年的1919萬噸增長1.6%。歐盟、澳大利亞菜籽均有所減產，整體來看，本年度全球菜籽供應預期持平。

　　今年中國油菜籽進口量大幅攀升。海關總署公布的數據顯示，中國2024年9月油菜籽進口量環比增長35.69%，同比上升151.17%，刷新歷史最高水平。Mysteel數據顯示，2024年10月國內進口菜籽量仍維持偏高水平，具體來看，沿海地區進口菜籽預估到港船數6條，油菜籽數量約39萬噸。截至11月1日，全國重點地區菜油商業庫存總量為38.01萬噸，同比增長16.31%。

　　后市展望

　　展望后市，我們認為11月油脂板塊品種間延續分化運行。棕櫚油產地及國內供需平衡表均偏緊，疊加產地利多消息頻出，預計仍將領漲油脂板塊。后期國內進口大豆供應存在變數，豆油底部支撐較強。國內菜系基本面維持寬松，關注進口菜籽量的邊際變化。另外，隨著元旦假期臨近，油脂進入集中備貨期，庫存存在進一步收緊預期，提振價格。預計油脂板塊整體以偏強運行為主，棕櫚油相對較強，豆油和菜油以跟漲為主。（期貨日報網）

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