南方大豆：利多提振不足 年前行情或僵持陰跌

　　卓創(chuàng)資訊大豆市場分析師孫能基

　　【導(dǎo)語】近期南方大豆市場行情穩(wěn)中偏弱，產(chǎn)區(qū)整體余貨比例低于往年同期，但產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商多有庫存，疊加內(nèi)外盤期貨價格下跌，遠月進口成本降低，下游需求節(jié)奏不溫不火，市場呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢。當(dāng)前距離農(nóng)歷春節(jié)不足四十天，市場缺乏明確利多提振，春節(jié)前市場行情上漲動力略顯不足，預(yù)計行情或僵持陰跌。

　　出貨不暢 12月行情穩(wěn)中偏弱

　　11月中旬南方產(chǎn)區(qū)價格整體上漲，期間有銷區(qū)及下游加工企業(yè)的采購配合，但更多是產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商跨區(qū)域調(diào)貨對市場心態(tài)形成的提振，伴隨著價格的走高，產(chǎn)區(qū)經(jīng)銷商陸續(xù)完成自身的補庫后，整體購銷活躍度下降，銷區(qū)及下游庫房多數(shù)時間是滿庫狀態(tài)。回顧這波漲勢來看，此波行情更多的完成了庫存轉(zhuǎn)移，多數(shù)是從一個產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移至別的產(chǎn)區(qū)，少部分進入銷區(qū)市場及下游加工企業(yè)庫房。進入12月份，市場交易節(jié)奏明顯放緩，而持續(xù)的出貨不暢使得南方部分產(chǎn)區(qū)持貨商心態(tài)有所松動，個別區(qū)域價格重心略有回落。截至12月20日，安徽淮北凈糧過比重裝車2.37-2.40元/斤，較11月下旬持平，河南商丘2.30-2.35元/斤，較11月下旬跌0.02元/斤。

　　內(nèi)外盤期貨價格下跌 ?遠月進口到港成本降低

　　進入12月份，內(nèi)外盤期貨價格跌勢明顯。截至12月20日，國內(nèi)連盤豆一主力期貨收盤均價3838元/噸，環(huán)比上月均值下跌2.73%； CBOT大豆主力期貨收盤均價985美分/蒲式耳，環(huán)比上月均值跌1.51%，且價格一度觸及950美分/蒲式耳，這也是2020年9月份以來的最低價格。受CBOT大豆價格下跌影響，遠月進口到港預(yù)估成本降低，12月份測算的1月船期美豆到港成本均價預(yù)估3704元/噸，較11月份預(yù)估測算值下降71元/噸，降幅1.88%；12月測算的2月船期巴西大豆到港成本3502元/噸，較11月下跌202元/噸，跌幅5.45%。

　　內(nèi)外盤期貨價格持續(xù)下跌對國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場形成明顯利空，遠月進口大豆到港成本預(yù)估偏低將使得東北低蛋白大豆進入壓榨領(lǐng)域的難度加大，相應(yīng)的進入流通領(lǐng)域的數(shù)量將會增加，這將會拉低國內(nèi)現(xiàn)貨市場心態(tài)的下限預(yù)期， 進而影響南方高蛋白大豆價格及市場銷量。

　　旺季不旺 消化時間有限

　　當(dāng)前階段國產(chǎn)大豆下游呈現(xiàn)旺季不旺的特征，入冬以來南方多地氣溫偏高，且多地雨雪天氣較少，露天蔬菜價格相對低廉，疊加物流運輸相對順暢，使得豆制品消費受到明顯影響，多地下游加工企業(yè)生產(chǎn)量低于往年同期。隨著冬至天氣的到來，預(yù)期下游豆制品消費量或有所起色，但由于距離農(nóng)歷春節(jié)不足四十天，多數(shù)銷區(qū)貿(mào)易商反饋今年或交易或提前結(jié)束，預(yù)計市場消化貨源的有效時間不足一個月，疊加銷區(qū)及下游加工企業(yè)多數(shù)有一定的庫存量，預(yù)計多數(shù)或在逐步消化庫存的過程中完成階段性的補倉，年前備貨持續(xù)性需求跟進力度或不足。

　　利多不足 上漲乏力

　　當(dāng)前階段支撐市場行情的利多因素是南方產(chǎn)區(qū)余貨比例低于往年同期，基層種植端壓力不大，但產(chǎn)區(qū)貿(mào)易環(huán)節(jié)多有一定庫存，在持續(xù)的偏慢出貨節(jié)奏下，持貨商信心已經(jīng)開始逐步松動。疊加南美尤其是巴西大豆豐產(chǎn)的前景或在未來較長時間內(nèi)對CBOT大豆價格形成拖累，國內(nèi)進口成本或維持在相對低位水平，進而壓制國產(chǎn)大豆市場行情。距離春節(jié)有效消化時間較短，市場需求節(jié)奏或難有實質(zhì)性改變。綜合來看，在利多提振不足的影響下，預(yù)計年前南方大豆市場或缺乏上行動力，預(yù)計市場行情或僵持陰跌。