【市場聚焦】玉米：熊市末端

　　近期連盤玉米低位反彈，1月10日增倉突破上行，短期弱現實、強預期的格局沒有變化。期貨盤面升水增大、政策收儲力度增強、疊加外盤報告偏多，短期現貨有望震蕩走強。目前玉米有幾個矛盾點：持倉矛盾大、倉單壓力大、南北港顯性庫存大、基差歷史低位。如果政策持續控制進口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。關注上方2350-2400壓力位。

　　近期連盤玉米低位反彈，主力合約前期在 8個交易日震蕩后，于1月10日增倉突破上行，也突破日線MA60均線。短期弱現實、強預期的格局沒有變化。期貨盤面升水增大、政策收儲力度增強、疊加外盤報告偏多，短期現貨有望震蕩走強。

　　1月11日，中儲糧官方網站發文《關于進一步擴大國產玉米收儲規模的公告》：按照有關部門工作安排，中儲糧集團公司及所屬相關企業將進一步增加2024年產國產玉米收儲規模，這是繼12月5號中儲糧發文“將在東北等玉米主產區繼續增加2024年產國產玉米收儲規模，積極入市開展收購”之后，中儲糧再次明確發布增儲公告。

　　我們認為年度低點已經見到，相對看好二三季度行情，更多還是基于當前玉米現貨在沒有進口沖擊、國內替代的背景下，低價創造需求。當前國家糧油信息中心、鋼聯等公布的基層售糧進度過半，預計年后賣壓將大幅弱化。

　　目前玉米有幾個矛盾點：持倉矛盾大、倉單壓力大、南北港顯性庫存大、基差歷史低位。但盤面更多交易未來的缺口預期、以及是否需要小麥替代。筆者認為，如果政策持續控制進口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。

　　風險點在于新季小麥上市的豐產壓力及后期政策是否啟動飼用稻谷拍賣，但這個因素短期不交易。關注上方2350-2400壓力位。

　　圖1：基差、倉單、持倉矛盾大

　　作者簡介

　　張大龍

　　中糧期貨研究院 農產品資深研究員

　　投資咨詢資格證號：Z0014269

　　風險揭示

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