美債市場對特朗普發出警告！收益率曲線趨平，“滯脹”風險顯現

熱點 2025年02月04日 04:00 27 admin

智通財經獲悉，美國債券市場正在發出警告：特朗普對主要貿易伙伴征收關稅的舉動可能會加劇美國通脹，阻礙經濟增長。周一，美國短期國債收益率一度上漲8個基點，至4.28%，長期國債收益率保持穩定，收益率曲線平緩程度創下去年11月以來的最高水平。

這類舉措通常與滯脹有關——通脹和利率上升損害了短期債券，但隨后的增長疲軟卻使長期債券利率趨于下行。交易員已經降低了對美聯儲今年寬松程度的押注，目前認為今年兩次降息25個基點的可能性為50%，低于上周五預測的90%。

周末，特朗普繼續威脅對加拿大、墨西哥和中國的出口產品征收關稅，同時重申對歐盟的警告，稱關稅“肯定會發生”。高盛集團正在為曲線進一步趨平做準備，法國巴黎銀行、新加坡星展銀行和日本三合銀行日興證券等公司表示，這將使美國經濟面臨陷入滯脹的風險。

法國巴黎銀行駐紐約的美國宏觀戰略和美國經濟主管Calvin Tse在一份報告中寫道：“特朗普的政策組合增加了經濟中的滯脹風險。”他補充說，這意味著美聯儲將在未來幾次會議上維持利率不變，同時判斷經濟增長或通脹風險是“更嚴重”。

美債市場對特朗普發出警告！收益率曲線趨平，“滯脹”風險顯現

由于汽油和食品并未被排除在關稅之外，法國巴黎銀行策略師表示，長期通脹預期可能繼續上升，這有利于10年期通脹掛鉤美債。他們補充說：“如果這確實成為現實，我們認為美聯儲今年加息成為一種切實的可能性，即使面對更低的經濟增長。”

歐元區債券與美國債券的走勢大相徑庭，在投資者普遍避險的情況下出現反彈。2年期德國國債收益率下跌8個基點，至2.05%，比美國國債收益率低逾220個基點，為去年12月底以來的最大差距。

荷蘭合作銀行策略師在一份報告中寫道：“就貿易戰這一戲劇性開局的戰略影響而言，我們將堅定地認為大西洋兩岸利差將擴大。”鑒于貿易摩擦將拖累美國未來經濟增長的觀點，較長期美國國債可能會上漲。

高盛則認為，美聯儲更有可能維持利率不變以遏制通脹風險，而不是降息以提振經濟增長。高盛資深市場顧問Dominic Wilson表示：“這一更為鷹派的結果應與市場對未來經濟成長下行更多/通脹上行更少的預期相符，最終令較長期收益率承壓，并使收益率曲線趨平。”

在去年連續降息后，美聯儲上周維持政策不變，等待通脹方面取得新的進展。上周五公布的數據顯示，12月份，美聯儲偏愛的核心通脹指標保持溫和，實際可支配收入幾乎沒有增長。交易員也在為特朗普政府周三宣布的首次財政部再融資做準備。

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