【國金醫(yī)藥·行業(yè)周報】2025醫(yī)藥投資戰(zhàn)略布局創(chuàng)新成長，“AI+創(chuàng)新藥”兩手抓

投資邏輯：

本周醫(yī)藥生物板塊在申萬各一級行業(yè)中表現較強，其中AI相關醫(yī)藥標的熱度持續(xù)提升。我們認為，隨著AI醫(yī)療的崛起和產業(yè)快速跟進，2025年醫(yī)藥投資迎來重大變局，建議重點把握創(chuàng)新成長賽道，“AI+醫(yī)藥”和創(chuàng)新藥兩大增長板塊將是2025年醫(yī)藥投資的最重要戰(zhàn)場。此外，醫(yī)藥板塊在2025一季報后的業(yè)績復蘇和困境反轉也值得一定關注。

近期國內多家醫(yī)療服務企業(yè)積極接入DeepSeek等AI模型，考慮人工智能技術的快速迭代和國內企業(yè)的積極響應，其在醫(yī)藥領域的應用有望加速發(fā)展；因此，建議繼續(xù)加大對“醫(yī)藥+人工智能”的布局力度。我們認為，AI技術在醫(yī)藥產業(yè)應用和業(yè)績兌現需要一定周期，對醫(yī)藥AI的投資重視也應該是從長期維度出發(fā)、接軌海外前期進展的，重點布局長期AI應用價值最大、長期市場空間最廣闊、確定性最大的醫(yī)藥細分領域。

投資建議：

AI醫(yī)藥布局正當時，建議從長期成長角度予以重視。在布局醫(yī)藥AI投資方面，我們建議圍繞三大領域1）醫(yī)療設備與診斷影像、2）藥物設計和研發(fā)、3）互聯網醫(yī)療與大健康展開醫(yī)療人工智能投資布局。

傳統醫(yī)藥方面，我們認為只要市場充分確定政策端預期開始反轉，業(yè)績端的壓力已經被充分預計，醫(yī)藥板塊有望提前開始反轉進程。建議重點把握兩大主線：1）創(chuàng)新藥賽道出海創(chuàng)新和國內放量的自上而下，板塊型機會；2）左側板塊（如器械、中藥、藥店、服務、CXO等）個股景氣度反轉，自下而上機會。

醫(yī)療服務：各公司陸續(xù)接入Deepseek，助力行業(yè)變革。借助AI技術賦能的醫(yī)療服務能夠大規(guī)模接待患者，實現隨時隨地的持續(xù)供應。其服務水準也能隨著持續(xù)訓練而快速提升，目前已達到具有多年臨床經驗醫(yī)生的水平，并且仍在每月不斷進步。行業(yè)層面，接入Deepseek可以從效率、成本、等多方面精準化促進行業(yè)轉型。

醫(yī)療器械：多家器械企業(yè)宣布接入DeepSeek，AI有望賦能行業(yè)發(fā)展。人工智能的興起將賦能醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，通過深度學習、強化學習和垂直領域優(yōu)化訓練等方式，DeepSeek在打造垂直行業(yè)定制化AI引擎方面優(yōu)勢突出，有望激發(fā)數智醫(yī)療行業(yè)潛能，相關研發(fā)布局的企業(yè)有望獲得更強競爭力。

CXO及上游：AI賦能醫(yī)藥研發(fā)進展不斷。希格生科宣布，與晶泰科技合作完成藥物發(fā)現的首創(chuàng)新藥管線項目 SIGX1094 獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）快速通道認定，晶泰科技宣布完成對或然生物（Alternative Bio）的戰(zhàn)略投資。維亞生物AIDD/CADD平臺持續(xù)突破，DeepSeek本地部署賦能加速。

藥品板塊：海外細胞治療再獲進展，Allogen現貨型CAR-T療法100%完全緩解。國內景氣回升，AI進展推動創(chuàng)新藥價值重估；創(chuàng)新不斷，神州細胞PD-1獲批一線頭頸鱗癌。看好本土原研“真創(chuàng)新”類藥企和國際化高水平引進能力領先的藥企標的。建議關注龍頭、出海與創(chuàng)新進展的企業(yè)。

生物制品：AnaptysBio宣布在研PD-1單抗Rosnilimab在RA（類風濕性關節(jié)炎）2b期試驗中取得積極成果。若公司臨床試驗進展順利，將有利于公司拓寬業(yè)務結構、優(yōu)化產品結構，并豐富完善戰(zhàn)略領域產品線布局、提升公司核心競爭力，建議持續(xù)關注公司研發(fā)端進展。

中藥：板塊業(yè)績快報&預告陸續(xù)發(fā)布，同時關注未來營銷改革成效。部分中藥公司雖短期業(yè)績承壓，但仍看到一些公司在積極進行改革，如營銷模式、考核機制等，因此庫存改善、營銷改革等舉措后，建議關注邊際趨勢向好的可能性。

相關標的

科倫博泰、人福醫(yī)藥（維權）、華東醫(yī)藥、特寶生物、安圖生物、益豐藥房、心脈醫(yī)療、太極集團等。

匯兌風險、國內外政策風險、投融資周期波動風險、并購整合不及預期的風險等。

AI醫(yī)藥建議從長期成長角度予以重視，加大布局

我們上周周報觀點得到完美印證，本周醫(yī)藥生物板塊在申萬各一級行業(yè)中表現較強，其中AI相關醫(yī)藥標的熱度持續(xù)提升。

我們認為，隨著AI醫(yī)療的崛起和產業(yè)快速跟進，2025年醫(yī)藥投資迎來重大變局，建議重點把握創(chuàng)新成長賽道，“AI+醫(yī)藥”和創(chuàng)新藥兩大增長板塊將是2025年醫(yī)藥投資的最重要戰(zhàn)場。此外，醫(yī)藥板塊在2025一季報后的業(yè)績復蘇和困境反轉也值得一定關注。

近期國內多家醫(yī)療服務企業(yè)積極接入DeepSeek等AI模型，考慮人工智能技術的快速迭代和國內企業(yè)的積極響應，其在醫(yī)藥領域的應用有望加速發(fā)展；因此，建議繼續(xù)加大對“醫(yī)藥+人工智能”的布局力度。我們認為，AI技術在醫(yī)藥產業(yè)應用和業(yè)績兌現需要一定周期，對醫(yī)藥AI的投資重視也應該是從長期維度出發(fā)、接軌海外前期進展的，重點布局長期AI應用價值最大、長期市場空間最廣闊、確定性最大的醫(yī)藥細分領域。

具體落地上，繼續(xù)重視三大領域的AI 應用突破：1）醫(yī)療設備與診斷影像、2）藥物設計和研發(fā)、3）互聯網醫(yī)療與大健康展開醫(yī)療人工智能投資布局。

AI輔助下的診斷檢查和治療手術設備：醫(yī)療設備借助AI輔助診斷軟件，可在醫(yī)生經驗的基礎上提高診斷的敏感性和特異性，以保障診斷的正確率，可以極大地降低醫(yī)生的工作壓力，增加工作效率，未來應用領域有望逐步拓寬。相關標的：邁瑞醫(yī)療、聯影醫(yī)療、金域醫(yī)學、迪安診斷、潤達醫(yī)療、華大智造、微創(chuàng)機器人、祥生醫(yī)療、天智航等。

AI參與藥物設計過程：目前國內多家醫(yī)藥和CRO公司已經布局AI+新藥研發(fā)的相關領域，AI+藥物研發(fā)優(yōu)勢在于可以生成具有潛在藥效的新藥分子，并且可以靈活地控制藥物分子的性質和特征，提高藥物研發(fā)的效率和準確性。隨著應用的不斷成熟和落地，預計將顯著提升藥物研發(fā)效率和企業(yè)競爭力。相關標的：成都先導、泓博醫(yī)藥、藥明康德、藥石科技、皓元醫(yī)藥等。

AI參與大健康管理與互聯網醫(yī)療：AI賦能在線問診和健康管理，線上醫(yī)療效率與質量雙優(yōu)化。通過醫(yī)生以及海量咨詢數據訓練中持續(xù)優(yōu)化，從而更加精準、有效地為病人提供初級診斷咨詢，以不斷提升的效率幫助醫(yī)生減小常規(guī)、重負擔，提高醫(yī)療效率。AI如能參與審方輔助，有望此前完全靠人力進行遠程處方審核所帶來的低效與誤判等問題，極大提升了遠程處方管理的系統性、準確性和高效性。相關標的：京東健康、美年健康、阿里健康、益豐藥房、老百姓、智云健康等。

傳統醫(yī)藥主線繼續(xù)重視創(chuàng)新藥產業(yè)鏈

傳統醫(yī)藥主線方面，我們持續(xù)看好醫(yī)藥板塊整體業(yè)績年報/一季報報告期前后迎來重大反轉，其中創(chuàng)新產業(yè)鏈布局尤其值得關注。

創(chuàng)新藥賽道出海創(chuàng)新和國內放量的自上而下，板塊型機會；

左側板塊（如器械、中藥、藥店、服務、CXO等）個股景氣度反轉，自下而上機會；

相關標的：科倫博泰、人福醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、特寶生物、安圖生物、益豐藥房、心脈醫(yī)療、 太極集團等。

多家器械企業(yè)宣布接入DeepSeek，AI有望賦能行業(yè)發(fā)展

安圖生物檢驗臨床輔助決策系統接入DeepSeek-R1模型

2月12日，安圖生物宣布已經完成DeepSeek本地化部署，正式接入DeepSeek-R1模型，并對“安圖AI檢驗臨床輔助決策系統”的核心功能完成改造升級。

依托DeepSeek-R1強大的知識理解能力、高性能推理能力和低成本部署等優(yōu)勢，公司可構建涵蓋檢驗智能問答、檢驗報告智能解讀、影響因素分析等場景的應用方案，輔助檢驗更好地服務臨床和患者。

聯影智元將DeepSeek引入uMetaOpen智元開放云

2月13日，聯影旗下子公司聯影智元宣布將DeepSeek引入uMetaOpen智元開放云，豐富平臺大模型能力，為各類客戶及合作伙伴帶來更新的智能技術支持與服務。

uMetaOpen是聯影智元自主研發(fā)的智慧、多元、共享、安全的醫(yī)療數字技術和應用創(chuàng)新平臺，集云市場和開發(fā)者平臺于一體，滿足行業(yè)合作伙伴的科技創(chuàng)新和科研成果轉化需求，在拓寬合作伙伴能力范圍的同時，又加速合作伙伴產品創(chuàng)新，從而建立共享協作、開放兼容的醫(yī)療開放共創(chuàng)生態(tài)圈，驅動行業(yè)數智化轉型。目前云市場全面上線了聯影智元自研的uMetaImaging、uGenaStudio、uMetaGenesis、uMetaComm Learning、uiCloud Imaging等創(chuàng)新產品，還有多款第三方應用入駐。同時面向開發(fā)者開放五大引擎能力，包括多模態(tài)醫(yī)學影像存儲與管理引擎、多模態(tài)醫(yī)學可視計算引擎、智能醫(yī)療業(yè)務管理引擎、AI應用和智能體開發(fā)引擎、醫(yī)療數字孿生引擎。

uMetaOpen智元開放云旨在構建醫(yī)療行業(yè)良性發(fā)展的醫(yī)療生態(tài)，接下來，聯影智元將繼續(xù)推動技術創(chuàng)新，確保平臺內的各大應用都能使用DeepSeek大模型，此外，用戶還可以在DeepSeek與其他大模型之間靈活切換，精準適配多元化業(yè)務場景需求。

三諾生物借力DeepSeek實現智能服務規(guī)模化落地

2月14日，三諾生物宣布借力DeepSeek實現智能服務的規(guī)模化落地，在三諾的SinoGPT平臺上，公司圍繞糖尿病相關關慢病的全病程管理，構建了一系列功能強大的慢病服務智能應用，這些智能化服務已全面融入三諾的多元業(yè)務場景，包括藥店的分鐘診所系統、基層醫(yī)療機構的iPOCT系統、醫(yī)院的院內糖尿病管理系統以及面向C端用戶的愛看健康應用。

短期來看，三諾將以糖尿病管理為核心，依托SinoGPT平臺與DeepSeek技術優(yōu)勢，將AI服務能力橫向拓展至“五高”(高血糖、高血壓、高血脂、高尿酸、高同型半胱氨酸)等慢性病監(jiān)測與管理，并逐步延伸至慢性胃病、腎病等相關常見病領域。通過整合多源醫(yī)療數據，構建跨病種、多維度的智能健康評估體系，實現多病種的早期篩查、精準診斷與個性化治療。利用DeepSeek低成本高擴展性的特點，將成熟的糖尿病智能管理模式快速復制到其他病種，推動智能醫(yī)療服務的廣泛普及，讓更多患者受益于AI技術帶來的醫(yī)療變革。

長期而言，三諾將通過深度融合DeepSeek的深度推理能力，打造糖尿病垂直領域專屬大模型，強化糖尿病診療推理能力，優(yōu)化糖尿病Agent的核心底座。依托多年積累的檢驗樣本與動態(tài)監(jiān)測數據優(yōu)勢，以數據建模推進精準分型指導、并發(fā)癥風險預判等核心功能迭代，實現從數據沉淀到臨床決策的智能閉環(huán)，開啟代謝疾病智慧管理新范式。

我們認為，人工智能的興起將賦能醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，通過深度學習、強化學習和垂直領域優(yōu)化訓練等方式，DeepSeek在打造垂直行業(yè)定制化AI引擎方面優(yōu)勢突出，有望激發(fā)數智醫(yī)療行業(yè)潛能，相關研發(fā)布局的企業(yè)有望獲得更強競爭力。

（轉自：小袁的醫(yī)藥思考）