中信建投：醫藥行業下半年繼續看好新增量及行業整合機會

熱點 2025年06月22日 22:20 2 admin

智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，中國醫藥產業具備人口與內需優勢、制造與供應鏈優勢，同時創新能力快速提升，中國資產出海數量也持續提升。在復雜的外部挑戰下，中國醫藥行業需“立足于內，開拓于外”，對內堅持供應鏈自主可控，擁抱創新和整合；對外加速國際化布局，捕捉全球醫藥產業鏈變革機遇。展望2025年下半年，繼續看好新增量（創新、出海、邊際變化）和行業整合機會。

中信建投主要觀點如下：

全球視角：外部挑戰加劇，中國醫藥產業競爭力持續提升

從國際比較優勢看，中國具備人口與內需優勢、制造與供應鏈優勢，同時創新能力快速提升，中國資產出海數量也持續提升。美國在創新與早期研發方面優勢明顯，同時具有高定價的內需市場。雖然外部挑戰加大，但海外市場仍有很大機會，建議同時關注國內份額提升及出海的機會。

立足于內：穩住國內根基，擁抱創新與整合

①政策展望：改革進入深水區，高質量增長成為常態。2025年下半年該行重點關注的是藥品和耗材集采政策優化、多元化支付及醫療服務價格改革。②制藥產業鏈：集采優化、積極創新轉型，關注供應鏈安全。③器械：看好進口替代和并購整合機會，積極關注AI和腦機接口等新技術方向。④關注中藥、藥店、流通、醫療服務及疫苗等行業經營觸底回升節奏及長期轉型升級方向。

開拓于外：把握節奏與路徑，積極開拓海外市場

①創新藥：中國創新閃耀國際舞臺，產業趨勢持續強化。②制藥上游及生命科學：積極開拓海外市場，尋求第二增長曲線。③原料藥：關稅擾動短期有限，關注行業轉型機遇。④器械國際化：堅定看好出海趨勢，關注部分創新器械自主銷售和BD機會。⑤血制品出海：靜丙賦予血制品出海契機，血制品海外注冊持續推進。⑥疫苗出海：模式趨于多元，進度有望加速。

25年下半年投資展望：繼續尋找新增量及行業整合機會

①創新主線：創新藥及制藥企業（雙抗及多抗、TCE、核藥等）、器械（AI、腦機接口等）。②出海主線：代表性的細分行業是創新藥和器械公司。③邊際變化主線：1）政策改善：包括醫藥流通及醫療設備更新主線；2）供求關系改善：CXO行業、生命科學及生物制藥上游等。④整合主線：建議重點關注器械及中藥子行業、部分制藥企業、央國企。

（：賀

標簽：中信