光大期貨：礦鋼煤焦類日報1.6

　　鋼材：螺紋轉入累庫周期，市場情緒普遍謹慎

　　螺紋方面，本周全國螺紋產量環比減少10.29萬噸至206.01萬噸，同比減少38.18萬噸；社庫環比增加8.83萬噸至287.04萬噸，同比減少135.73萬噸；廠庫環比減少0.08萬噸至121.45萬噸，同比減少64.5萬噸。本周螺紋表需環比減少22.32萬噸至197.26萬噸，同比減少29.37萬噸。螺紋產量降幅擴大，庫存小幅累積，表需下降，螺紋供需均明顯走弱。今年貿易商冬儲積極性普遍不高，鋼廠對后期預期也較為謹慎，使得目前市場表現持續供需雙弱，庫存也處于歷年低位水平，部分市場資源規格短缺現象較為明顯。12月官方制造業PMI為50.1，環比回落0.2個百分點。官方PMI環比回落，加之近期美元指數持續走強，國內股市及多數商品承壓，對黑色商品走勢也形成一定影響。隨著春節臨近，螺紋已開始轉入累庫周期，鋼廠壓力或將有所加大。預計短期螺紋盤面或震蕩偏弱運行。

　　熱卷方面，本周熱卷產量環比回落4.4萬噸至302.74萬噸，同比減少7.52萬噸；社庫環比回落1.49萬噸至225.26萬噸，同比增加8.42萬噸；廠庫環比回升1.5萬噸至81.84萬噸，同比減少3.16萬噸。本周熱卷表觀消費量環比回落6.6萬噸至302.73萬噸，同比減少10.67萬噸。熱卷產量回落，庫存基本持平，表需回落，熱卷市場處于供需雙弱局面。據產業在線發布的三大白電排產報告顯示，2025年1月空冰洗排產合計總量共計3222萬臺，較2024年1月的生產實績下跌4.3%。本周熱軋卷板的出口報價略有回落，最新報價為469美元/噸FOB中國，現貨市場交易較為清淡，買盤需求仍然低迷，市場成交量有限。近期熱卷內外需仍有一定韌性，但較前期高位均有所回落，熱卷鋼廠壓力有所加大，廠內庫存小幅累積。預計短期熱卷盤面或震蕩偏弱運行。

　　鐵礦石：需求持續走弱，鐵礦石價格震蕩偏弱運行

　　供應端，由于澳洲財年末沖量發運量增加較多，全球發運量有所增加，其中澳洲巴西鐵礦發運總量2938.2萬噸，環比增加458萬噸。澳洲發運量2189.7萬噸，環比增加482.3萬噸，其中澳洲發往中國的量1799.0萬噸，環比增加238.4萬噸。巴西發運量748.5萬噸，環比減少24.3萬噸。45港到港量2505萬噸，環比增加367萬噸。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所下降，內礦庫存有所下降。

　　需求端，共新增9座高爐復產，13座高爐檢修，復產發生在河北、江蘇、山西、山東、黑龍江地區，檢修在新疆、甘肅、山西、山東、四川等地區鐵水產量環比下降2.67萬噸至225.2萬噸，高爐開工率環比下降0.61%，產能利用率環比下降1%，鋼廠盈利率環比下降1.73%，鐵礦石的現實需求繼續走弱。高爐進口礦日耗有所降低，主要由于高爐年檢增多，進口礦日耗降低較多。螺紋長流程鋼廠利潤有所下降，且今年鋼材貿易商冬儲積極性不高，對于年后需求預期也較為謹慎。

　　庫存端，47港口庫存為15610.44萬噸，環比增加14.38萬噸，在港船舶數95條，環比增加19條。港庫增量主要集中在東北和華南兩區域。 全國鋼廠進口礦庫存有所增加，增量主要集中在大型鋼廠。

　　綜合來看，由于澳洲財年末沖量發運量增加較多、到港量也有所增加。需求端，淡季影響下高爐開工率、鐵水產量繼續下降，鐵礦石的現實需求繼續走弱，且鋼材冬儲積極性不高。庫存端延續高庫存格局，港口庫存、鋼廠庫存有所累庫。多空交織下，預計短期鐵礦石盤面延續震蕩偏弱走勢。

　　煤焦：焦炭第五輪提降落地，焦煤供需仍顯寬松

　　焦炭方面，12月27日河北、山東主流鋼廠對焦炭采購價招標下調，降幅為50-55元/噸，焦炭第五輪提降落地。供應方面，隨著焦炭價格下跌，焦炭盈利收窄，但前期焦煤價格跌幅較大，大部分焦炭仍有微利或盈虧平衡，焦企開工總體平穩，本周獨立焦企日均產量增加0.14萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量減少0.21萬噸。需求方面，鋼材需求弱勢運行，鋼廠季節性檢修增加，247家鋼廠高爐開工率下降1%，鐵水產量減少2.67萬噸/日，對于焦炭需求減弱。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存累庫1.94萬噸，鋼廠焦炭庫存累庫9.81萬噸，焦炭港口庫存累庫3.54萬噸，焦炭總庫存增加15.49萬噸。綜合來看，終端鋼材需求延續弱勢，鋼廠高爐檢修增加導致鐵水產量減少，焦炭現實需求繼續走弱，焦炭生產總體平穩，庫存呈現累積局面，焦炭供需總體依然寬松。預計短期焦炭盤面呈現震蕩偏弱運行態勢。

　　焦煤方面，本周現貨市場弱勢運行，山西中硫主焦價格持平，進口蒙煤價格漲跌互現，蒙3精煤價格回升15元/噸，蒙5#原煤價格回落5元/噸，焦煤期貨2505合約上漲8.5元/噸，基差走弱。供給方面，年末部分煤礦完成年度生產任務后減產停產，國內煤礦生產有所減少，523家樣本煤礦原煤產量減少18.53萬噸，精煤產量減少4.37萬噸至71.58萬噸/日；進口方面，現貨價格低位運行，蒙古焦煤通關量回落，焦煤整體供應邊際減少。需求方面，焦炭第五輪降價落地，焦企利潤收縮，部分焦企產量有所下降，且鋼廠季節性檢修增加，鐵水產量明顯下降，焦煤需求依然偏弱。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加1.49萬噸，精煤庫存增加13.7萬噸，洗煤廠原煤庫存減少8.52萬噸，精煤庫存增加7.16萬噸，獨立焦企庫存減少5.1萬噸，鋼廠焦煤庫存增加8.62萬噸，港口焦煤庫存增加9.87萬噸，焦煤總庫存增加25.13萬噸，焦煤庫存壓力持續增加。綜合來看，年末國內煤礦完成生產任務生產減少，價格低迷口岸進口通關減少，焦煤供給壓力有所緩解，但焦企盈利持續下滑生產積極性減弱、鋼廠季節性檢修增多，焦煤需求持續弱勢，庫存也處于持續累積局面。預計短期焦煤盤面呈現震蕩偏弱運行態勢。

　　廢鋼：終端消費弱勢延續，廢鋼需求面臨考驗

　　本周廢鋼價格各地下跌為主，華東地區領跌其他地區；全國廢鋼價格指數下跌15.8元/噸至2273.6元/噸。

　　供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量減少，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量50.9萬噸，環比減少1.6萬噸。廢鋼破碎料加工企業產量、產能利用率回落，開工率回落。

　　需求端，廢鋼需求下降，255家鋼廠廢鋼日耗環比減少0.77萬噸至49萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環比增加0.5萬噸，132家長流程鋼廠日耗環比減少1.6萬噸；49家電爐廠產能利用率回升5.2%、89家短流程鋼廠產能利用率環比回升2.3%。利潤方面，短流程鋼廠利潤好轉，江蘇谷電利潤30元/噸左右，平電利潤從虧損150元/噸減少至虧損140元/噸左右。

　　庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環比增加17萬噸至322萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環比增加2.3萬噸至150萬噸。

　　綜合來看，項目施工年末減少，鋼材需求弱勢運行，鋼廠生產經營壓力增加，調低廢鋼收購價以降低成本，本周短流程鋼廠利潤好轉10元/噸左右，短流程鋼廠利潤回升其開工率小幅回升，短期來看終端需求季節性弱勢延續，鋼廠廢鋼庫存補庫后采購需求或放緩，宏觀政策寬松具體措施落地尚需時間，終端需求的拐點還需時間等待，預期方面或逐步偏暖，預計短期廢鋼價格震蕩運行。

　　鐵合金：基本面驅動有限

　　錳硅：基本面缺乏趨勢性驅動，區間震蕩為主，關注市場情緒變化。近期錳硅期價多跟隨黑色整體波動為主，供需兩端均無強力驅動。供應端，隨著前期主產區新點火設備的逐漸穩定，錳硅產量當周值也在持續增加，依據鋼聯數據，截止1月3日，錳硅產量當周值為20.12萬噸，周環比增加1.43%，錳硅產量當周值位于近年來同期高位。需求端，樣本鋼廠錳硅需求量當周值持續下降，本周為11.86萬噸，周環比下降2.32%，連續第六周環比下降，鋼廠錳硅需求量遠低于歷史同期均值，鋼材需求降幅明顯，市場靜待1月鋼招表現。冬儲期，鋼廠錳硅庫存儲備季節性小幅增加，但增幅明顯低于近年來均值，12月鋼廠錳硅庫存為15.85天，月環比僅增加1天。庫存端，樣本企業錳硅庫存環比下降，截止本周，63家樣本企業庫存為20萬噸，兩周時間去庫2500噸，但倉單及有效預報數量持續增加，折錳硅庫存已超40萬噸。綜合來看，當前錳硅供應相對充裕，鋼材需求表現偏弱，冬儲期鋼廠儲備意愿不強，整體庫存逐漸累積，錳硅期價缺乏上行驅動，但該現狀已經持續較長時間，并無新增利空因素，預計短期錳硅期價震蕩運行為主，關注市場情緒變化。

　　硅鐵：供需雙弱，樣本企業庫存逐漸累積，但倉單壓力尚可，基本面支撐有限。本周硅鐵期價多跟隨黑色整體波動為主，基本面驅動有限，市場情緒波動影響更大。供應端，硅鐵產量當周值持續下降，鋼聯數據顯示，本周硅鐵產量僅有10.66萬噸，周環比降幅超2%，自11月下旬開始，硅鐵周產量就在逐漸下降，供應端的壓力減弱，目前硅鐵周產量位于近年來同期低位。需求端，硅鐵鋼材需求同樣偏弱，連續六周環比下降，金屬鎂產量相對穩定，非鋼需求有一定支撐，后續需要關注1月鋼招表現。冬儲期，鋼廠硅鐵庫存儲備意愿不強，12月鋼廠硅鐵庫存為15.02天，月環比增加0.73天，增幅和12月庫存絕對值均低于近年來同期水平，冬儲支撐平平。庫存端，樣本企業庫存環比基本持平，截止1月3日，60家樣本企業庫存為7.21萬噸，倉單加有效預報數量合計為5.1萬噸，倉單壓力不大。綜合來看，硅鐵基本面的驅動相對有限，近期更多受市場情緒變化擾動，與錳硅相比，硅鐵供需差及倉單庫存壓力較小，本周硅鐵期價也略強于錳硅，預計短期現狀持續，硅鐵期價區間震蕩為主。