投資能力遭質(zhì)疑？40只主動權益基金924以來還虧錢，知名基金經(jīng)理不少

熱點 2025年02月22日 15:40 37 admin

　　財聯(lián)社2月22日訊（記者沈述紅）924行情以來，主動權益基金快速步入了“收復失地”階段，99%的產(chǎn)品均有正收益，僅40只產(chǎn)品目前處于虧損狀態(tài)。

　　其中，大成國家安全凈值增長率僅為-10.01%，在一眾主動權益基金中墊底。同期，樊鑫管理的融通通盈、孫迪管理的廣發(fā)資源優(yōu)選、孫惠成管理的中信保誠新選回報業(yè)績也較為落后，自924行情以來收益分別僅有-7.76%、-6.91%、-6.22%。

　　不少知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品也在虧損中，如付斌管理的招商景氣優(yōu)選和招商先鋒、許拓管理的管理的永贏啟鑫、曹文俊管理的富國資源精選、楊建華和陳子揚共同管理的管理的長城價值甄選一年持有等產(chǎn)品凈值亦有不同程度下跌。

　　另外，煤價接連下跌，牽連A股煤炭板塊大幅回調(diào)，也讓重倉煤炭股的績優(yōu)基金經(jīng)理黃海受到殃及。他管理的萬家精選、萬家宏觀擇時多策略、萬家新利自924以來凈值回撤均超過了5%。

　　黃海稱，隨著無風險利率的持續(xù)下降，優(yōu)質(zhì)權益資產(chǎn)吸引力越發(fā)凸顯，特別是那些具有壟斷性的業(yè)務模式、穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流和穩(wěn)健的財務杠桿等特征的企業(yè)，其估值還處于顯著折價的狀態(tài)。

　　40只產(chǎn)品錯過大漲行情

　　截至2月20日，全市場共有4395只主動權益基金自924行情以來均取得正收益，占比98.99%，僅40只產(chǎn)品自9.24以來還是負收益（剔除債券倉位較高的靈活配置型基金）。

　　其中，王帥執(zhí)掌的大成國家安全凈值增長率僅為-10.01%，在一眾主動權益基金中墊底。

　　回溯這只產(chǎn)品因何墊底，或許要從其持倉來看。去年四季度，大成國家安全維持對涉及到國家科技安全、國防安全類型資產(chǎn)的看好，主要重倉了寒武紀、紫光國微、航發(fā)動力、中航沈飛、海格通信、中航光電、中航成飛、中航高科、中航重機、國博電子等股，前十大重倉股的持股市值占基金凈值的比重為63.13%。

　　在四季報中，上述產(chǎn)品基金經(jīng)理王帥表示，自己順應產(chǎn)業(yè)趨勢擴充了倉位，看好國防科技產(chǎn)業(yè)在新時代背景下的成長。

　　然而，頗為戲劇性的是，自924行情以來，上述重倉股股價均實現(xiàn)了不同程度地上漲。漲幅最為兇猛的寒武紀股價漲幅達249.09%，紫光國微、中航成飛、國博電子、中航高科等股漲幅超4成。從前一個季度的數(shù)據(jù)看，這只產(chǎn)品在2024年三季度末的前十大重倉股中，也有9只股票股價自924行情以來實現(xiàn)上漲，唯獨重倉它們的大成國家安全在相同區(qū)間內(nèi)的凈值處于10%的虧損狀態(tài)。

　　對于基金經(jīng)理的操作，不少投資者也頻頻質(zhì)疑，認為基金經(jīng)理“該加倉時不加倉，該忍住時忍不住”，還有持有人表示，對基金經(jīng)理選股和擇時能力產(chǎn)生懷疑，只好先撤出觀望。

　　同期，樊鑫管理的融通通盈、孫迪管理的廣發(fā)資源優(yōu)選、孫惠成管理的中信保誠新選回報業(yè)績也較為落后，它們自924行情以來收益分別僅有-7.76%、-6.91%、-6.22%。知名基金經(jīng)理付斌管理的招商景氣優(yōu)選和招商先鋒、黃道立管理的路博邁資源精選、徐偉管理的中科沃土沃瑞回撤在5%以上；許拓管理的管理的永贏啟鑫、曹文俊管理的富國資源精選、楊建華和陳子揚共同管理的管理的長城價值甄選一年持有等，產(chǎn)品凈值亦有不同程度下跌。

　　付斌在去年四季報中表示，“未來，還是希望淡化對短期行業(yè)輪動的判斷，加強對行業(yè)和公司中長期價值的研究。對于一些長期邏輯確定但是短期股價波動的行業(yè)，放眼長遠，淡化波動，在高波動的市場環(huán)境下保持初心……”

　　在去年四季度，他管理的招商景氣優(yōu)選降低了部分紅利板塊的配置，增加了商業(yè)零售、醫(yī)藥等行業(yè)配置，使組合更加均衡，同時增加了港股中醫(yī)藥、運動服飾等行業(yè)配置。

　　其主要重倉股中，既有熱景生物這類924行情以來漲跌達161.48%的股票，也有中國神華、長江電力、華魯恒升等跌幅達0.81%、0.69%、9.51%的股票，產(chǎn)品前十大重倉股依次為：華魯恒升、人福醫(yī)藥（維權）、小商品城、科倫博泰生物-B、長江電力、熱景生物、中國神華、特步國際、農(nóng)業(yè)銀行、振華科技等。

　　付斌管理的產(chǎn)品任職回報

　　煤炭股下行，績優(yōu)基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品被殃及

　　值得一提的是，過去今年常常登上績優(yōu)基金業(yè)績榜單的黃海，自924行情以來卻處于虧損狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，黃海管理的萬家精選自924以來凈值增長率僅為-5.82%，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利的回報分別僅為-5.51%、-5.44%。

　　這一切或許源于黃海重倉的煤炭行業(yè)表現(xiàn)較為低迷。自924行情以來，煤炭板塊成為了唯一一個下跌的板塊，至今跌幅為4.94%，年內(nèi)的跌幅更是達到了12.75%，同樣是年內(nèi)跌幅最多的板塊。其中，中國神華股價今年以來累計下跌16.7%，陜西煤業(yè)累計下跌15.7%，中煤能源下跌13.5%。

　　與之相對應的是，計算機板塊自924行情以來大漲81.24%，電子、傳媒、通信、機械設備板塊分別大漲67.82%、55.98%、54.80%、52.12%。

　　截至去年底，黃海管理的產(chǎn)品重倉股幾乎被煤炭股包攬，包括：淮北礦業(yè)、新集能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、華陽股份、平煤股份，他同時還重倉了廣匯能源、中遠海控。

　　基本面上，自2022年10月行業(yè)進入下行周期后，煤炭市場的供需失衡問題持續(xù)發(fā)酵，2025年開年以來的“淡季超淡”現(xiàn)象更讓行業(yè)陷入冰點。2月20日，CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價環(huán)比下降6元/噸，至733元/噸，較2月11日累計下跌25元/噸，已來到2021年5月以來的最低點。

　　一邊是產(chǎn)煤大省煤炭產(chǎn)量擴張步步推進，一邊是終端需求持續(xù)疲軟、庫存積壓創(chuàng)歷史新高，市場矛盾愈發(fā)尖銳。市場人士分析，煤炭市場的“苦日子”本質(zhì)上是傳統(tǒng)能源體系轉(zhuǎn)型的陣痛，短期內(nèi)，行業(yè)將繼續(xù)面臨產(chǎn)能過剩壓力。破局的關鍵則在于，解決供給剛性擴張與需求彈性收縮之間的結(jié)構(gòu)性失衡。

　　中信建投認為，動力煤供需情況整體寬松，疊加可再生能源上網(wǎng)電量的增長對火電需求的擠壓，預計燃煤價格大幅上行可能較小，有望低位運行，2025全年燃煤成本中樞有望下降。

　　黃海表示，他管理的產(chǎn)品倉位在去年四季度經(jīng)歷了先降后升的過程，也更加集中于他中長期看好的低負債、高分紅和高現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，“我們認為目前與10年前2014-2015年行情有所不同，當時以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的成長股代表著時代的阿爾法，是主線，而滬深300指數(shù)代表的價值周期股是貝塔和輔線，而當下以紅利央國企所代表的價值周期股反而成了主線，而中小盤成長股則成為邊際流動性撬動的輔線。喧囂過后，市場往往會回歸時代的主線和阿爾法。”

　　在他看來，未來宏觀政策核心指向一定是擴內(nèi)需，穩(wěn)資產(chǎn)，政策面上整體趨暖；同時，隨著無風險利率的持續(xù)下降，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的權益資產(chǎn)吸引力越發(fā)凸顯，特別是那些具有壟斷性的業(yè)務模式、穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流和穩(wěn)健的財務杠桿等特征的企業(yè)，其估值還處于顯著折價的狀態(tài)，他將持續(xù)挖掘此類公司，堅定持有，以實現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增值。

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