光大期貨：4月3日有色金屬日報

熱點 2025年04月03日 11:00 20 admin

光大期貨：4月3日有色金屬日報

　　銅：

　　隔夜LME銅窄幅震蕩，上漲0.29%至9721美元/噸；SHFE銅主力下跌0.13%至79780元/噸；現(xiàn)貨進(jìn)口虧損450元/噸左右。宏觀方面，美國2月工廠訂單環(huán)比增長0.6%，高于預(yù)期0.5%；美國3月ADP就業(yè)人數(shù)增長15.5萬人，好于預(yù)期12萬人和前值7.7萬人。凌晨美對等關(guān)稅細(xì)節(jié)落地，將對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，于美東時間4月5日凌晨0時生效，對同美貿(mào)易逆差大國征收的更高對等關(guān)稅于美東時間4月9日凌晨0時生效，但銅、貴重金屬等不受對等關(guān)稅影響，對符合美墨加貿(mào)易協(xié)定的加墨商品繼續(xù)豁免關(guān)稅。庫存方面，LME銅下增加1400噸至211875噸；Comex銅增加3343.01噸至91816.2噸；SHFE銅倉單下降5624噸至130379噸；BC銅倉單增加1499噸至16516噸。COMEX銅庫存連續(xù)增倉，或意味著前期套利頭寸正逐步交倉；國內(nèi)銅下游面臨補庫，且在內(nèi)外價差倒掛下，主動做空動能實際并不足。美對等關(guān)稅落地，對銅暫不適用，但也存在不確定性，不過此前過高的美銅倫銅過高價差需要一定修正，存在反套機(jī)會；絕對價格方面，關(guān)注是否意味著短線利空落地，銅是否恢復(fù)緩漲節(jié)奏。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌1.08%報15995美元/噸，滬鎳跌0.39%報128830元/噸。庫存方面，昨日LME鎳庫存維持199020噸，國內(nèi) SHFE 倉單減少311噸至27616噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水上漲50元/噸至100元/噸。消息面，近日部分鎳鐵成交價在1020-1030元/鎳點附近。鎳礦仍然偏強(qiáng)運行，內(nèi)貿(mào)價格上漲，升水維持高位。不銹鋼方面，原料成本延續(xù)偏強(qiáng)，4月供應(yīng)300系環(huán)比基本持平，周度庫存小幅下降，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存109.94萬噸，周環(huán)比下降1.97%。新能源方面，受資源端擾動，帶動中間品、硫酸鎳及終端產(chǎn)品價格上漲。市場逐步消化階段性政策端影響，當(dāng)前來看已經(jīng)拉動鎳價重心上移，下方支撐較強(qiáng)，但價格走強(qiáng)后，需要考慮下游消化問題，同時也會激發(fā)更多一級鎳產(chǎn)量加速釋放，制約滬鎳價格走勢和估值水平，建議關(guān)注國內(nèi)一級鎳庫存情況導(dǎo)致的交易邏輯轉(zhuǎn)變。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2505收于2878元/噸，跌幅1.61%，持倉增倉3876手至21.4萬手。滬鋁震蕩偏強(qiáng)，隔夜AL2504收于20520元/噸，漲幅0.39%。持倉減倉978手至18.4萬手。現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價格繼續(xù)回調(diào)至3051元/噸。鋁錠現(xiàn)貨平水轉(zhuǎn)至升水10元/噸，佛山A00報價回漲至20520元/噸，對無錫A00貼水20元/噸，下游鋁棒加工費包頭河南臨沂南昌持穩(wěn)，新疆廣東下調(diào)10元/噸，無錫上調(diào)10元/噸；鋁桿1A60加工費持穩(wěn)，6/8系加工費持穩(wěn)，低碳鋁桿加工費下調(diào)67元/噸。礦端價格談判暫無較大下調(diào)結(jié)果，氧化鋁跌破現(xiàn)金成本，走勢開始向超跌修復(fù)邏輯靠攏。電解鋁進(jìn)入宏微博弈期，美國10%全面關(guān)稅落地，貿(mào)易風(fēng)險計價加碼。國內(nèi)以舊換新政策帶動，光伏搶裝和新能源車增產(chǎn)帶動板帶箔增量，國網(wǎng)訂單開始推進(jìn)，線纜板塊啟動后有助于鋁錠加速去庫，但注意成本重心持續(xù)下移疊加鋁棒庫存隱性施壓，上方阻力明顯。隨著周內(nèi)鋁價幾次下浮后，清明節(jié)前下游提單補貨積極性稍有修復(fù)，現(xiàn)貨出現(xiàn)小幅升水，下方支撐顯現(xiàn)。節(jié)前可擇回調(diào)節(jié)奏中估值下方試多，節(jié)內(nèi)建議控制倉位，輕倉過節(jié)。

　　工業(yè)硅&多晶硅：

　　2日多晶硅震蕩偏強(qiáng)，主力2506收于43680元/噸，日內(nèi)漲幅0.41%，持倉增倉1459手至28096手；SMM多晶硅N型硅料價格42000元/噸，現(xiàn)貨對主力貼水?dāng)U至1680元/噸。工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2505收于9760元/噸，日內(nèi)跌幅0.2%，持倉減倉17564手至29.2萬手。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價10680元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。最低交割品#553價格降至9650元/噸，現(xiàn)貨貼水?dāng)U至135元/噸。產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)聯(lián)合減產(chǎn)消息，清明節(jié)前工業(yè)硅部分空頭開始離場，短期盤面出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。組件環(huán)節(jié)庫存去化緩慢，抑制需求向上傳導(dǎo)彈性，高庫存壓制反彈空間，短期需求修復(fù)和中期供應(yīng)增量的結(jié)構(gòu)性錯配壓力下，多晶硅近遠(yuǎn)月價差仍有走擴(kuò)空間，節(jié)后繼續(xù)關(guān)注交割進(jìn)度和下游排產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)內(nèi)建議控制倉位，輕倉過節(jié)。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2505合約跌1.4%至73340元/噸。現(xiàn)貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價維持74100元/噸，工業(yè)級碳酸鋰維持72150元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）維持69650元/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）維持74800元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加2633噸至21768噸。供應(yīng)速度小幅放緩，周度碳酸鋰產(chǎn)量來看，周度產(chǎn)量環(huán)比減少628噸至17318噸，部分企業(yè)開始檢修；四月排產(chǎn)陸續(xù)發(fā)布，需求或仍維持旺季運行，下游排產(chǎn)環(huán)比小幅增加；周度數(shù)據(jù)來看，動力電芯方面，周度電芯產(chǎn)量環(huán)比增加5.6%至21.37GWh，其中鐵鋰環(huán)比增加6.9%至14.48GWh，三元環(huán)比增加2.8%至6.89GWh。庫存方面，周度碳酸鋰庫存環(huán)比增加1511噸至127910噸，三元材料環(huán)比增加147噸至13821噸，磷酸鐵鋰環(huán)比增加530噸至101600噸。昨日現(xiàn)貨流通量增加，午后價格下挫，但短期仍需關(guān)注價格低估值壓力下的倉單庫存情況，關(guān)注鋰礦價格走勢及上游停減產(chǎn)情況；中期來看，正值海外礦山及國內(nèi)財報披露季，除新增投產(chǎn)項目未能精確測算成本外，各項目因技改等因素導(dǎo)致成本大多出現(xiàn)下調(diào)，均衡價格重心仍有下移空間；鋰礦價格下調(diào)，疊加鋰礦到港量增加預(yù)期，成本支撐下移；客供/長協(xié)的增加導(dǎo)致下游采購活躍度降低，并需要警惕下游的高庫存消化不暢或帶來的負(fù)反饋。