光大期貨能源化工類日報5.19

　　原油：地緣溢價或回落，關注上行壓力

　　1、截至周五，WTI主力合約收盤在61.93美元/桶，周度漲幅為1.42%；Brent主力合約收盤在65.33美元/桶，周度漲幅為2.27%，SC主力合約收盤在462.5元/桶，周度油價重心連續兩周上行。自中美關稅談判獲得新進展后，油價整體表現偏強。

　　2、地緣方面，美國總統特朗普出訪中東三國沙特、卡塔爾和阿聯酋，美國與三國均簽署了超過千億美元的商業協議，涉及防務、航空、能源和人工智能等領域。同時，美國總統特朗普15日在卡塔爾首都多哈表示，美國與伊朗就伊朗核問題全面協議條款達成“某種”共識，美伊“接近達成”協議。伊朗稱愿與美國達成協議，以換取美國解除對伊經濟制裁，引發原油地緣溢價回落。

　　3、產量方面，市場預計OPEC+在7月份將原油日產量再提高10萬-40萬桶，此前該產油國聯盟同意6月份增產41.1萬桶，超出預期，加劇了市場對于年內原油供應過剩的擔憂。OPEC推動增產旨在懲罰如哈薩克斯坦和伊拉克等“配額違規者”。增產可能推動油價進一步走低，從而削弱這些國家繼續擴產的利潤空間。

　　4、三大機構月報對2025年的石油需求預測較上月有所改善。其中EIA預計，2025年全球原油及相關液體需求量為10372萬桶/日，較2024年上升98萬桶/日，較4月份預測值上調7萬桶/日。2026年，需求量為10462萬桶/日，較2025年上升90萬桶/日，較4月份預測下調7萬桶/日。OPEC小幅下調對2025年和2026年全球原油及相關液體需求的預測。2025年全球原油及相關液體需求量為10500萬桶/日，較2024年上升130萬桶/日，較4月份預測值下降5萬桶/日。2026年，需求量為10628萬桶/日，較2025年上升128萬桶/日，較4月份預測值下降5萬桶/日。IEA小幅上調對2025年和2026年全球原油及相關液體需求增速的預測。2025年全球原油及相關液體需求量較2024年上升約74萬桶/日，增速較4月份預測值上調1萬桶/日。2026年，全球原油及相關液體需求量較2025年上升約76萬桶/日，增速較4月份預測值上調7萬桶/日。

　　5、從國內需求來看，2025年4月中國原油進口量為4806.1萬噸。1-4月累計進口量為18303萬噸，較上年同期的18205.5萬噸小幅增加0.5%。其中4月份我國進口的伊朗原油數量環比暴跌47萬桶至130萬桶/日，低于3月份創下的五個月高點。美國對中國煉油廠和港口的制裁加劇似乎抑制了部分采購，并使新訂單更加謹慎。

　　6、隨著關稅談判的超預期進展，能化產業鏈迎來了出口需求改善的預期支撐，隨著90天搶出口窗口期的來臨，海外或面臨新一輪訂單的加購，徹底扭轉出口悲觀的狀況，接下來需要關注出口訂單的真實需求兌現。再次，需要關注供應端的脆弱性，近期因裝置的意外檢修導致部分商品供應端收緊，因而一旦宏觀情緒轉暖，階段性供需錯配將放大產品價格波動的彈性。從油價來看，中期供應增加帶來的壓力仍存，需求邊際改善短期帶來支撐，但平衡表相對寬松將繼續拖累原油價格中樞，當前需要關注清明節前高點的壓力位能否突破。

　　燃料油：伊朗高硫發貨不確定性增加

　　1、供應方面：俄羅斯高硫供應有所修復，船期數據顯示4月俄羅斯高硫發貨量約為220萬噸，相比年初顯著增加；伊朗4月高硫發貨量約為110萬噸，5月發貨量暫時僅有20萬噸，但是周內市場對于伊核協議達成的預期增加，雖然暫時沒有確定性消息，但是如果美國對伊朗石油制裁放松，伊朗高硫發貨或將增加。套利窗口收緊使得近期低硫套利船貨量供應仍位于低位，但科威特4月低硫發貨量已恢復至60萬噸左右的滿負荷水平；而尼日利亞4月低硫發貨量也小幅上升至30萬噸左右。

　　2、需求方面：新加坡海事及港務管理局數據顯示，2025年4月新加坡船用燃料銷量為440.44萬噸，環比下降1.45%，同比增加4%；其中HSFO銷量170萬噸，占比39%，LSFO銷量223.65萬噸，占比51%。高硫提前開啟的發電需求表現良好，目前數據顯示埃及5月高硫進口量預計在75萬噸，環比增加近50萬噸，同比也高出30萬噸左右，預計未來還會有一定增量。

　　3、成本方面：本周EIA和API美國商業原油庫存超預期上升，比近五年同期低6%；汽油庫存比近五年同期低3%；餾分油庫存比近五年同期低16%。根據中美日內瓦經貿會談聯合聲明，自5月14日起，中美同時調整對對方商品加征關稅措施。關稅下調幅度超預期，市場情緒顯著修復，帶動油價上漲。但是周內地緣方面的消息再度施壓油價，據美媒報道，伊朗官員稱愿放棄武用高濃縮鈾以換取美解除制裁，如若美國對伊朗石油制裁放緩，全球原油供需將進一步寬松。短期受宏觀與地緣情緒影響油價或維持高波動率，中期供需雙重壓力之下油價仍面臨較大壓力。

　　4、策略觀點：本周，國際油價震蕩上行，新加坡燃料油市場先漲后跌。5月低硫套利船貨到港量減少，由于東西套利窗口持續關閉，6月之前低硫燃料油市場供應或維持緊張，同時低硫燃料油需求端也表現尚可。高硫方面，隨著夏季發電需求提升，疊加下游船加油市場表現偏強，庫存開始逐步消化。本周受到宏觀和地緣等消息的影響，成本端原油波動較大，預計短期FU和FU絕對價格波動率也將走高，周內低硫倉單大幅注銷，表現仍然偏強，觀察LU-FU價差走擴的持續性，基于高硫發電需求支撐，仍可考慮價差做縮策略。

　　瀝青：6月地煉排產環比同比上升

　　1、供應方面：6月地煉排產環比和同比均上升，根據隆眾對92家企業跟蹤，2025年6月國內瀝青地煉排產量為130.9萬噸，環比增加6.5萬噸，增幅5.2%，同比增加37萬噸，增幅39.3%。百川盈孚統計，本周國內煉廠瀝青總庫存水平為30.50%，較上周上升1.12%；本周社會庫存率為35.32%，較上周下跌0.41%；開工率有明顯修復，本周國內瀝青廠裝置總開工率為35.73%，較上周上升3.62%。

　　2、需求方面：北方終端需求繼續上升，終端高速項目穩定開工，南方地區降雨天氣導致下游施工積極性一般。隆眾資訊統計，本周國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共39.2萬噸，環比增加14.3%；國內69家樣本改性瀝青企業產能利用率為11.3%，環比增加2.7%，同比增加1.6%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美國商業原油庫存超預期上升，同比低3.32%，比近五年同期低6%；汽油庫存比近五年同期低3%；餾分油庫存比近五年同期低16%。根據中美日內瓦經貿會談聯合聲明，自5月14日起，中美同時調整對對方商品加征關稅措施。關稅下調幅度超預期，市場情緒顯著修復，帶動油價上漲。但是周內地緣方面的消息再度施壓油價，據美媒報道，伊朗官員稱愿放棄武用高濃縮鈾以換取美解除制裁，如若美國對伊朗石油制裁放緩，全球原油供需將進一步寬松。OPEC方面，本周OPEC發布月報，顯示4月OPEC+原油產量平均為4092萬桶/日，環比減少10.6萬桶/日；OPEC 8個減產國4月僅增產不到3萬桶/日，原計劃為增加13.8萬桶/日。短期受宏觀與地緣情緒影響油價或維持高波動率，中期供需雙重壓力之下油價仍面臨較大壓力。

　　4、策略觀點：本周，國際油價震蕩上行，瀝青期現價格先漲后跌。從6月地煉排產來看，在利潤修復之下，供應或有進一步上升的趨勢，不過下周來看部分煉廠轉產停產或暫時帶動開工率下降。需求方面，煉廠集中交付訂單和北方終端項目的開工在一定程度上支撐剛需，但是南方地區需求表現一般，并且隨著未來梅雨天氣的到來，終端將進一步受到壓制。本周受到宏觀和地緣等消息的影響，成本端原油波動較大，預計短期BU絕對價格波動率也將走高，從供需表現來看，BU或將成為油品中相對偏弱的品種，可考慮介入做空裂解價差策略。

　　橡膠：終端存在搶出口預期，短期膠價震蕩

　　1、供給端，正值國內外主產區割膠初期，原料總量產出偏少，但遠月上量預期較強。從國內產區來看，海南地區中部、東南部膠園已達到全面開割水平，西線主產區在5月下旬全面開割，云南西雙版納產區開割面積在70%至80%，整體開割進展較順利，雨水干擾偏弱。海外產區來看，目前泰國南部開割2-3成，泰國東北部目前開割面積在6-7成，越南產區當下產出達旺產季的4-5成左右。泰國政府宣布推遲割膠一個月，但目前原料杯膠價格53-54泰銖/公斤，接近去年同期水平，遠高于近五年其余年份全年價格，膠農割膠積極性強烈，另泰國5月本就處于旺產前夕，且5月下旬降雨偏多，推遲開割帶來的產量損失相對較少，遠月橡膠原料產出放量的預期依然偏強。

　　2、需求端，自關稅擾動加劇開始，對全球橡膠需求收縮的預期不斷加大。而《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發布后，適用于232條款的輪胎沒有變化，除此以外的商品下調關稅，并給出了90天的暫緩加征關稅的窗口期。這在情緒上給市場帶來一定利好，在關稅沒有進一步緊張之前，對于下游輪胎出口，未來1-2個月內存在“搶出口”需求。今年以來，下游輪胎庫存周轉天數一直維持高位水平，達到一個半月附近，五一節前后，輪胎廠放假天數增加以調節高位庫存壓力。但終端消化能力有限，目前高位產成品庫存對于重新回升的開工負荷存在負反饋。

　　3、庫存：天然橡膠社會庫存累庫幅度逐漸收窄。截至2025年5月11日，中國天然橡膠社會庫存135.5萬噸，環比增加0.05萬噸，增幅0.05%。中國深色膠社會總庫存為83萬噸，環比增加0.7%。中國淺色膠社會總庫存為52.5萬噸，環比降1%。

　　4、整體來看，近期橡膠系期貨價格受到外圍事件影響波動加劇，2025年5月12日《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發布之后，橡膠系期貨價格先漲后跌，其中丁二烯橡膠還受到上游裝置意外變動影響，周度漲幅居前。

　　國內外割膠初期低產，海外產區降雨偏多干擾開割，原料價格存在支撐，下游輪胎廠開工回升至五一節前水平，終端存在搶出口預期，短期天然橡膠價格震蕩。中長期來看，遠月全球橡膠上量預期較強，疊加搶出口提前預支需求，在關稅沒有進一步緊張的情況下，橡膠價格上方壓力較大，以偏空思路對待。重點關注EUDR原料采購積極性、美對各國關稅態度、極端臺風天氣出現可能。

　　PX&PTA&MEG：滌絲去庫幅度可觀，短期支撐聚酯高開工

　　1． PX：本周PX價格大幅上漲后回調。至周五絕對價格環比上漲6.8%至838美元/噸CFR。周均價大幅上漲，環比上漲11.5%至851美元/噸CFR。截至5月16日，中國PX開工負荷為74.1%，較上期下滑4.5%。亞洲PX開工負荷為67.5%，較上期下滑3.1%。裝置變化：盛虹400萬噸PX裝置上周末降負荷至50-60%左右運行，初步預計持續30-40天；中金160萬噸PX裝置負荷降至6成運行，初步預計持續7-10日，具體待跟蹤；浙石化900萬噸PX裝置因前道更換催化劑，降負運行；中海油惠州150萬噸裝置預計下周前道重啟，px預計6月初出產品。本周PX價格以及PXN價差修復上漲明顯，遠月仍有部分裝置檢修，下游PTA裝置檢修，但聚酯端去庫幅度顯著，尤其長絲去庫達一半，短期給予聚酯開工高開工可能性，短期看，在需求托底的情況下，PX供應緊張的局面還將為PXN帶去支撐。

　　2． PTA：本周PTA價格沖高回落，現貨周均價在4978元/噸，環比上漲8.4%。本周嘉通300萬噸恢復，山東威聯250萬噸裝置提負，百宏250周內PTA負荷波動，個別裝置負荷恢復。截至5月16日，PTA開工負荷為76.9%，周環比抬升4.4%。截至本周五，初步核算國內大陸地區聚酯負荷在95%附近。本次關稅影響下，化工品價格漲幅好于原料端價格，終端商品現金流依舊偏弱，前期聚酯庫存向下轉移較為順暢，聚酯庫存壓力緩解下，負荷維持高位，近期關稅調整，終端訂單環比改善，短期內基差沖高調整。5月下PTA裝置陸續重啟，而后期PTA檢修計劃尚未明確，短期以偏強震蕩思路對待PTA。

　　3． MEG：本周乙二醇價格重心大幅沖高回落，基差波動劇烈。乙二醇盤面展開回調，現貨基差同步走弱至09合約升水70-75元/噸附近。截至5月15日，中國大陸地區乙二醇整體開工負荷在60.51%（環比上期下降8.48%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在60.04%（環比上期下降6.71%）。截至本周五，初步核算國內大陸地區聚酯負荷在95%附近。5月12日，華東主港地區MEG港口庫存約75.1萬噸附近，環比上期減少3.9萬噸。前期聚酯庫存向下轉移較為順暢，聚酯庫存壓力緩解下，負荷維持高位，近期關稅調整，終端訂單環比改善，五月乙二醇外輪到貨偏少，下周港口庫存將維持下降趨勢，港口庫存預期持續去庫，短期以高位震蕩思路對待乙二醇。

　　聚烯烴：基本面壓力釋放，聚烯烴估值修復

　　1、供應：PE方面本周榆林石化、四川石化、寧夏寶豐、茂名石化裝置處于檢修狀態，重啟裝置不多，產量小幅下降，下周茂名石化檢修重啟，新增浙江石化、鎮海煉化計劃檢修，預計產量小幅下降。PP方面本周茂名石化二線30萬噸/年及燕山石化二線7萬噸/年裝置停車，聚丙烯平均產能利用率下降，下周東華能源（寧波）一期，茂名石化二線計劃重啟，預計PP產能利用率小幅上升。

　　2、需求：PE方面本周下游制品平均開工率較前期+0.57%。其中農膜整體開工率較前期-2.75%；PE管材開工率較前期穩定；PE包裝膜開工率較前期+1.11%；PE中空開工率較前期+0.89%；PE注塑開工率較前期+1.42%；PE拉絲開工率較前期+2.39%。PP方面，除CPP及PP無紡布行業個別企業停車檢修外，其余行業多提高負荷積極生產。

　　3、庫存：PE方面，下游工廠持續補庫，同時上游停車裝置增加，生產企業和社會庫存均下降。PP方面，下游開啟備貨，上游煉廠和中游貿易商庫存均出現不同程度的下降。

　　4、原料：布倫特原油現貨價格環比上升5.14%至65.69美元/桶，石腦油價格環比上升5.12%至582.75美元/噸，乙烷價格環比上升1.35%至3543.33元/噸，動力煤價格環比下降2.90%至628.75元/噸，甲醇價格環比上升1.75%至2447.50元/噸。

　　5、總結：供應方面，當前上游檢修較多，整體供應壓力不大，需求方面隨著關稅下降，下游企業增加對原料的采購。庫存開始下降，短期內基本面壓力釋放，聚烯烴估值迎來修復，但當前不論是庫存還是供給都處在較高位置，聚烯烴估值上方仍有壓力，預計聚烯烴維持震蕩走勢。

　　PVC：檢修裝置存復產預期，價格震蕩偏弱

　　1、供應：聚氯乙烯企業開工率環比下降3.29%至77.70%，其中電石法開工率環比下降4.48%至77.69%，乙烯法開工率環比下降0.03%至77.73%；裝置檢修損失量環比上升13.41%至12.97萬噸；總產量環比下降3.29%至45.20萬噸，其中電石法產量環比下降4.48%至32.68萬噸，乙烯法產量環比下降0.02%至12.52萬噸。

　　2、需求：下游企業開工率環比上升1.00%至46.45%，其中管材開工率環比上升1.93%至49.06%，型材開工率環比上升0.00%至35.90%；產銷率環比上升25.44%至139.79%。

　　3、庫存：總庫存環比下降3.93%至80.31萬噸，企業庫存環比下降4.73%至40.60萬噸，社會庫存環比下降3.10%至39.71萬噸。

　　4、原料：動力煤價格環比下降3.01%至628.00元/噸，電石價格2550.00元/噸，石腦油價格環比上升0.87%至7216.00元/噸，甲醇價格環比上升1.14%至2433.00元/噸。

　　5、總結：供應方面本周山東恒通、新疆天業天辰廠區等停車檢修，產量小幅下降，但下周檢修裝置將恢復，而新增檢修有限，預計產量有所回升。需求方面，國內房地產施工暫穩，使管材和型材開工率維持相對穩定，但后續房地產施工逐步進入淡季之后，需求將逐步走弱。綜合來看，短期檢修擾動之下，基本面壓力釋放，但隨著裝置逐步復產，預計PVC價格震蕩偏弱。

　　甲醇：庫存水平較低，警惕短期供需邊際變化造成的波動性放大

　　1、供應：國內方面，本周內新疆中泰、內蒙古九鼎、內蒙古東華、內蒙古和百泰、內蒙古黑貓、神華巴彥淖爾、榆林凱越、湖北三寧等裝置檢修，產能利用率下降，下周恢復涉及產能少于計劃檢修及減產涉及產能，因此或將導致產能利用率下降。港口方面，本周外輪到港18.96萬噸；內貿船周期內補充4.39萬噸，其中江蘇1.37萬噸，上海1.65萬噸，廣東0.95萬噸，福建0.43萬噸。

　　2、需求：中煤榆林烯烴裝置停車檢修，本周行業平均開工有所降低，后續由于檢修集中，烯烴行業開工維持低位。傳統下游裝置開工調整有限。

　　3、庫存：本周下游采買積極性提升，企業出貨良好，企業待發訂單量增加，預計下周內地庫存小幅下降。港口方面，到港量逐步恢復，隨著下游裝置檢修落地，港口庫存將增加。

　　4、總結：供應端由于國內裝置檢修增加，甲醇供應有所降低，但仍處于近5年高位水平，海外方面伊朗裝置負荷降至7成左右水平，遠月到港量預期將有所下調，但短期到港量仍在恢復。綜合來看，MTO裝置開工變動不大，港口庫存水平較低，同時內地庫存水平也不高，后續關注MTO裝置復產計劃，以及伊朗裝置變動，若短期供需緊張，甲醇價格波動或增加。

　　純堿：市場多空博弈，期價寬幅波動

　　1、期貨價格：本周純堿期貨價格低位震蕩，截至周五主力09合約收盤價1289元/噸，周度跌幅2.05%。

　　2、現貨價格：現貨市場報價多數穩定，西北地區后半周出廠報價上調20元/噸。截至周五沙河及周邊地區重堿貿易自提價格1324元/噸，較上周五的1330元/噸下跌6元/噸。

　　3、供應：近期檢修企業數量不斷增加，純堿供應水平回落明顯。隆眾數據顯示，本周純堿行業開工率下滑7.47個百分點至80.27%，純堿周度產量下降8.52%至67.77萬噸。下周至六月初行業或仍有新增檢修裝置，純堿供應存在繼續下降預期。

　　4、庫存：本周純堿企業庫存小幅累積。隆眾數據顯示，截至本周四純堿企業庫存171.20萬噸，較周一提升0.66%，較上周四提升0.63%。輕堿庫存周環比略微回落，重堿庫存周環比提升1.27%。近兩個月純堿企業庫存高位窄幅波動，趨勢性不明，好的方面在于社會環節庫存本周有所下降，基本抵消企業累庫幅度，中上游庫存變化也較為穩定。

　　5、需求：本周玻璃行業存在產線點火現象，光伏玻璃在產產能穩定，二者對純堿剛需小幅回暖但幅度有限。部分下游在價格合適時適量補庫，但大規模囤貨意愿相對有限。隆眾數據顯示，本周純堿表觀消費量66.70萬噸，周環比下降6.27%。下旬及月底仍有浮法產線點火預期，中下游采購仍以剛需為主，預計純堿需求變化幅度有限。

　　6、出口：近期部分純堿企業出口訂單增加，且市場對此后90天搶出口預期增強。從數據來看，3月我國純堿出口數量19.43萬噸，過往五年出口量最高為2022年10月的22.09萬噸，即便后期純堿出口增加，但出口量再度提升空間相對有限，因此對純堿出口預期不宜過分樂觀。

　　7、觀點小結：近期供應擾動持續增強、出口預期提升等因素都給純堿市場帶來支撐，同時，行業也依舊面臨高庫存、弱需求、成本下滑等壓制。若無新增驅動出現，則期貨盤面將延續震蕩運行趨勢，關注供應下降程度、下游產能變化及庫存趨勢。

　　尿素：消息擾動仍存，盤面堅挺震蕩

　　1、期貨價格：本周尿素期貨價格高位波動，周五主力09合約收盤價1877元/噸，周度跌幅1.31%。

　　2、現貨價格：本周尿素現貨市場前半周走強，后半周高位回落。截至周五，山東地區市場價格1940元/噸，河南地區市場價格1920元/噸，二者分別較上周五上漲20元/噸、10元/噸。近期廠家出廠報價在保供穩價大環境下趨于穩定，市場價格有所波動。

　　3、供應：本周尿素供應水平高位波動。隆眾數據顯示，截至5月16日尿素行業日產量20.28萬噸，較上周五的20.17萬噸提升0.55%。下周供應仍將高位波動，預計日產20萬噸以上仍是常態。

　　4、庫存：隆眾數據顯示，本周尿素企業庫存81.72萬噸，周環比下降23.31%。企業已連續兩周去庫且本周去庫幅度擴大，多數企業庫存已經預售，可售貨源已非常有限。另外，本周尿素港口庫存提升22.56%萬噸至16.3萬噸，已連續四周提升。在出口有序推進的預期下，企業庫存仍有可能向港口轉移。

　　5、需求：尿素需求有序跟進，農業需求因華北玉米用肥、東北播種用肥仍存支撐，工業需求下游復合肥行業開工小幅回升，對原料尿素保持良好消耗能力。隆眾數據顯示，本周復合肥行業開工率40.26%，周環比提升2.36個百分點；三聚氰胺開工率74.82%，周環比下降0.42個百分點。短期需求或仍將延續，對市場支撐仍存，但考慮到出口等消息擾動，廠家接單及中下游跟進依舊較為謹慎。

　　6、出口：本周行業會議明確5-9月尿素出口總量或在200萬噸，數量低于此前預期。主要出口廠家和貿易商分配比例仍有待進一步確定，但相對確定的是后期在國內價格控制得當的基礎上尿素出口或有序放開。另外，本周埃塞俄比亞國際尿素招標中國中標20萬噸大顆粒尿素，船期6月中旬至7月中旬，關注大顆粒尿素價格波動對中小顆粒尿素價格的聯動影響。

　　7、觀點小結：短期尿素供應高位波動，需求謹慎跟進。但近期擾動因素仍在于出口消息，后續市場也將繼續處于消息面和國內需求的博弈階段，期貨盤面將延續高位盤整趨勢且波幅將提升，關注出口動態及國際市場價格、國內供需兩端變化趨勢。

　　玻璃：基本面偏弱，盤面承壓運行

　　1、期貨價格：本周玻璃期貨價格低位弱勢震蕩，周五主力09合約收盤價1005元/噸，周度跌幅4.10%，近月合約周內低點向下突破千元整數關卡。

　　2、現貨價格：現貨市場走勢同樣偏弱，周五國內浮法玻璃市場均價1260元/噸，較上周五的1271元/噸下跌11元/噸。

　　3、供應：本周浮法玻璃供應水平窄幅波動。隆眾數據顯示，截至周五玻璃在產日熔量15.67萬噸，較上周五的15.58萬噸提升0.09萬噸。5月底前仍有個別產線存在點火計劃，玻璃供應也仍有繼續回升預期，但根據當前市場表現來看，產線點火能否落實還有待驗證。

　　4、需求：近期玻璃需求跟進較為謹慎，本周玻璃周度表消107.76萬噸，周環比提升12.33%，主流地區產銷率周內多維持70%-90%附近波動，局部地區能維持100%產銷平衡狀態。后期隨著梅雨季節到來，玻璃現貨市場成交、運輸以及倉儲等都將受限，玻璃需求前景暫不樂觀。

　　5、庫存：玻璃企業延續累庫趨勢，隆眾數據顯示，本周玻璃企業庫存6808.2萬重箱，周環比提升0.77%。廠家已經連續四周累庫，且后續在需求拖累下行業存在進一步累庫預期，廠家為緩解庫存壓力也仍存進一步降價出貨可能。

　　6、出口：周內美國對我國浮法玻璃制品加征反傾銷稅，但2024年以來我國出口至美國浮法玻璃占比不超過5%，今年以來僅有2%-3%。玻璃及其制品出口至美國比例較浮法玻璃略高，但實際對供需影響依舊有限，對對盤面情緒或產生一定壓制。

　　7、觀點小結：玻璃市場面臨供應低位回升、累庫及需求下滑等預期，供需層面預期偏空。市場若無利好因素出現，則期貨盤面仍將延續底部偏弱波動趨勢，不排除主力期價下行至1000元/噸以下的可能。關注玻璃需求表現、產線點火動態及廠家庫存趨勢。

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