光大期貨：4月18日金融日?qǐng)?bào)

熱點(diǎn) 2025年04月18日 10:20 12 admin

　　股指：

　　4月17日，A股市場(chǎng)震蕩后小幅收漲，Wind全A上漲0.13%，成交額1.03萬(wàn)億元，繼續(xù)小幅縮量，上證指數(shù)尾盤(pán)拉紅。板塊上與之前幾個(gè)交易日出現(xiàn)明顯不同，房地產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，新能源車相關(guān)板塊走弱。中證1000指數(shù)上漲0.07%，中證500持平，滬深300下跌0.02%，上證50上張0.05%。統(tǒng)計(jì)局公布多項(xiàng)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國(guó)一季度GDP錄得5.4%；3月社零同比5.9%，消費(fèi)端對(duì)經(jīng)濟(jì)總量形成超額貢獻(xiàn)。這也與此前公布的社融高于季節(jié)性水平的數(shù)據(jù)基本一致。受到關(guān)稅影響，二季度相關(guān)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)回落。截止2025年4月12日，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅稅率加增125%。美國(guó)海關(guān)等機(jī)構(gòu)發(fā)布關(guān)稅豁免清單，對(duì)符合門(mén)檻的中國(guó)進(jìn)口商品中的美國(guó)技術(shù)部分免征關(guān)稅。對(duì)部分國(guó)家實(shí)施暫緩關(guān)稅政策。中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)布《中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中方立場(chǎng)白皮書(shū)》，闡述中方立場(chǎng)。美國(guó)本輪關(guān)稅政策的本質(zhì)是當(dāng)局試圖以降低經(jīng)常賬戶逆差的方式緩解資本賬戶順差不足的壓力，這一問(wèn)題短期難以解決。關(guān)稅政策仍是手段，而非目的，其真實(shí)目的仍是通過(guò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的談判重塑全球貿(mào)易格局。在其他經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)談判過(guò)程中，其對(duì)華關(guān)稅政策可能成為談判籌碼，中國(guó)對(duì)歐盟、日韓等國(guó)的出口額可能成為需求側(cè)的邊際擾動(dòng)。該政策同樣對(duì)A股產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心進(jìn)一步聚焦于內(nèi)循環(huán)，使得中央財(cái)政促銷費(fèi)邏輯更加順暢。降準(zhǔn)降息預(yù)期在今日重新升溫，央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債窗口可能重新打開(kāi)。

　　國(guó)債：

　　昨日國(guó)債期貨收盤(pán)，30年期主力合約跌0.49%，10年期主力合約跌0.15%，5年期主力合約跌0.14%，2年期主力合約跌0.08%。中國(guó)央行開(kāi)展2455億元7天期逆回購(gòu)操作，利率持穩(wěn)于1.5%。據(jù)qeubee統(tǒng)計(jì)，公開(kāi)市場(chǎng)有659億元逆回購(gòu)到期，凈投放1796億元。，自三個(gè)交易日凈回籠以來(lái)，央行今日轉(zhuǎn)為凈投放，資金面整體偏松。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.4%，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好趨勢(shì)延續(xù)。資金面來(lái)看，3月中旬起公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)資金面呵護(hù)力度增強(qiáng)，4月政府債凈發(fā)行壓力較低，資金保持偏緊態(tài)勢(shì)但邊際轉(zhuǎn)松。政策方面，在外圍不確定性加大背景下，貨幣政策寬松預(yù)期有所增強(qiáng)。短期來(lái)看，債市上漲較為充分，在未有降息落地情況下債市繼續(xù)走強(qiáng)動(dòng)力明顯減弱，短期以橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)看待。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走弱，下跌0.47%至3327.153美元/盎司；現(xiàn)貨白銀下跌0.66%至32.545美元/盎司；金銀比升至102.8附近。有媒體報(bào)道稱，歐盟考慮在貿(mào)易談判失敗的情況下對(duì)美國(guó)實(shí)施出口限制，但特朗普表示100%相信能與歐盟達(dá)貿(mào)易協(xié)議，且再次對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息施壓。不過(guò)，此前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話仍無(wú)視特朗普降息呼聲，一方面，他認(rèn)為加征關(guān)稅等政策讓經(jīng)濟(jì)面臨很高的不確定性，聯(lián)儲(chǔ)要等到形勢(shì)更明朗再考慮降息、要避免關(guān)稅持久推升通脹。關(guān)稅推高通脹，讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，被視為提出了滯脹的擔(dān)憂。另一方面，他警告投資者，面對(duì)不確定性，美股等金融市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但否認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)大規(guī)模“救市”。鮑威爾講話加劇了美元金融資產(chǎn)的撕裂，滯脹擔(dān)憂則大幅提升了金價(jià)。黃金交易邏輯仍聚焦于“滯脹博弈”與“政策擾動(dòng)”，持續(xù)受到市場(chǎng)追捧，且呈現(xiàn)加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為，危機(jī)同行，歷史新高下的黃金很難去“量化”高度，維持左側(cè)多頭謹(jǐn)慎交易，止損位上移至3100~3200美元/盎司區(qū)間。對(duì)于白銀而言，工業(yè)品和黃金表現(xiàn)同時(shí)影響銀價(jià)，但金銀比回歸預(yù)期下，銀價(jià)補(bǔ)漲預(yù)期會(huì)強(qiáng)烈，因此建議維持逢低買(mǎi)入操作。