中金：維持小米集團-W“跑贏行業”評級升目標價至76.9港元

熱點 2025年06月27日 11:00 3 admin

　　中金發布研報稱，小米集團-W（01810）舉行了小米人車家全生態發布會，發布了小米YU7、小米AI眼鏡及多款IoT新產品。考慮小米YU7大定超預期，上調2025/2026年經調整凈利潤2%/17%至490.48億元/663.84億元。當前股價對應2025/2026年經調整凈利潤市盈率28.0/20.4倍。維持跑贏行業評級，綜合考慮盈利預測調整和行業估值中樞上移，上調目標價9.9%至76.9港元（基于SOTP估值法），對應2025/2026年經調整凈利潤市盈率37.8/27.5倍，有35.1%的上行空間。

　　中金主要觀點如下：

　　小米YU7發售1小時大定突破28.9萬臺，較高產品力助推新車破圈

　　本次小米發布YU7標準版、Pro版、Max版共三款車型，起售價25.35萬元。性能方面，YU7采用小米超級電機V6sPlus，零百加速3.23秒；電池續航方面，小米YU7全系均為長續航搭配800V碳化硅高壓平臺快充；智能化方面，小米YU7全系標配高規格輔助駕駛全套硬件（包括英偉達Thor芯片/激光雷達/4D毫米波雷達/11顆高清攝像頭/12顆超聲波雷達）及1000萬Clips版本的小米端到端輔助駕駛。根據小米汽車官方數據，YU7發售1小時大定突破28.9萬臺。該行認為，小米YU7大定超預期體現出消費者對小米較高性價比產品力的認可，疊加品牌勢能呈現出較強的產品力和破圈效應，實現了供給創造新需求的效果。

　　小米發布首款AI眼鏡，探索端側AI時代新終端

　　小米首款AI眼鏡實現了“輕量化、高性能、長續航”的突破：1）重量方面，鏡架重量輕至40g，低于主流AI眼鏡重量；2）性能方面，搭配1200萬像素超透光學鏡頭，f/2.2大光圈、105度超廣角；此外，眼鏡內置“超級小愛”，賦予產品較強的多模態智能交互能力；3）續航方面，電池容量相比Meta同類產品提升64%。

　　“人車家全生態”戰略穩步推進，看好新品發布帶動品牌勢能持續向上

　　該行認為，本次小米YU7大定數量超預期、首款AI眼鏡等新品發布對品牌勢能有望繼續形成助推。展望未來，該行看好小米堅持“規模生態化+技術硬核化+品牌高端化+市場全球化”四大核心戰略，未來隨著“人車家全生態”在用戶層面和底層系統的持續打通優化，在手機、汽車、IoT、AI眼鏡、機器人等多個端側硬件領域的重要入口地位或將得到進一步凸顯。

　　風險提示：全球宏觀經濟影響智能手機及IoT產品需求，智能汽車銷量低于預期。

標簽：中金