股票升溫，布局二級債基的機會來了？

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　　近期市場升溫，10月以來兩市日均成交額突破2萬億元，帶動含權產品快速回暖。二級債基憑借可攻可守、能扛能打的策略定位，收獲中低風險投資者的關注。

　　長期來看，隨著市場利率水平的不斷下行，傳統固收產品的收益空間受到擠壓，對于想要在“求穩”之余進一步“求進”的投資者，能含權增加彈性的二級債基是不錯的考慮。

　　當下，正有一只新發的二級債基值得關注，華泰柏瑞基金實力股債搭檔——董辰、鄭青的新發產品華泰柏瑞集利債券（A類022016，C類022017），致力通過科學的股債搭配，助力投資者把握復雜、分化行情下的投資機遇。

　　（詳情請見產品法律文件）

　　二級債基攻守自如

　　投資名言“不要將雞蛋放在一個籃子里”，生動表達出資產配置價值理念的核心在于，挑選不同類型的資產，力爭起到“風險分散”的效果，即當組合內的某類資產處于周期波動時，希望其他種類的資產能夠發揮一定對沖效應，從而力爭提升組合的性價比。

　　回看當下市場，近些年A股市場的持續震蕩，使得單一股票資產組合獲得可持續的回報變得愈發困難，也讓越來越多投資者意識到低波動對投資的意義。與此同時，隨著無風險利率的持續走低，純債組合的彈性也愈發難以滿足投資者的需要。

　　在此背景下，含權的二級債基由于能夠發揮股債蹺蹺板效應、具備“攻守兼備”的特征，在不確定性加劇的市場環境中，風險收益比相對平衡，有望成為廣大投資者實現股債配置、追求低波回報的產品選擇。

　　而從長期數據來看，二級債基兼顧彈性和絕對收益屬性，或是能夠承接投資者求穩又求進投資需求的產品。近二十年來二級債基指數漲幅364.51%，年化漲幅7.98%，長期表現顯著優于滬深300（270.47%）和中證全債（152.17%），同時年化波動率（5.26%）也相對可控，低于滬深300指數同期年化波動率水平（25.49%），彰顯出不錯的配置效應。

　　（Wind，截至2024/10/31，指數過往表現不預示產品未來業績）

　　回撤控制是選擇關鍵

　　盡管科學的股債搭配能有效平衡風險和收益，但想要打造順風有彈性、逆境有韌性的二級債基，需進一步考驗基金經理的股債投資能力與資產配置能力。而在近年來股債市場波動考驗中脫穎而出的華泰柏瑞基金董辰、鄭青，則是值得關注的實力掌舵。

　　回顧過往業績，無論是在股票市場機會結構化的2021年，還是在股市震蕩債市走強的2022、2023年，或是在股債市場不確定加劇的今年來，董辰、鄭青共管產品歷史實現較優的收益，上行市場中抓得住機會，市場震蕩時又有一定防守。

　　尤其是在股票市場持續震蕩的2022、2023年，受宏觀黑天鵝影響，股市經歷了較大幅度的調整，滬深300指數年度跌幅分別達到了21.63%和11.38%。而在如此逆風的市場考驗中，董辰、鄭青共管產品依舊實現了難得的年度正回報，體現出兩人在控制波動和回撤上，擁有成熟的方案和斐然的實力。

　　董辰、鄭青所有共管產品過往表現

　　（華泰柏瑞鼎利混合A同期業績基準為-1.21%、-10.80%、-4.69%、10.03%；華泰柏瑞新利混合A同期業績基準為2.21%、2.16%、2.15%、1.92%；華泰柏瑞招享6個月持有期混合A成立于20230207，同期業績基準為5.83%；2021年-2023年業績、業績基準數據來源：定期報告，2024年（截至9月底）業績數據來源：華泰柏瑞，經托管行復核，業績基準數據來源：Wind。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞鼎利混合、華泰柏瑞招享6個月持有期混合與華泰柏瑞集利債券在投資范圍、策略、比例等方面存在差異。）

　　聚焦其共管時間最長的華泰柏瑞新利混合A，自2020年8月25日兩人共管以來，華泰柏瑞新利混合A穿越股債市場的重重波動，畫出了持續向上、較低回撤的凈值曲線，詮釋了收益和波動的較優平衡。截至2024年9月底，華泰柏瑞新利混合A共管期間實現了36.55%的回報，明顯跑贏同期業績基準（10.85%）和股債主要指數（滬深300指數-15.52%，中證全債22.70%）。其中近四年表現，在銀河同類基金也位居前列，排名3/122。

　　共管以來華泰柏瑞新利混合A（截至2024/9/30）

　　（凈值數據來源：華泰柏瑞，經托管行復核，業績基準、指數數據來源：Wind；銀河排名分類：靈活策略絕對收益目標基金（A類），均截至2024/9/30，排名發布日期：2024/10/8；基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金評價結果并不是對未來表現的預測，也不應視作投資基金的建議。）

　　而憑借全面且較為出彩的表現，華泰柏瑞新利混合受到專業基金評價機構的認可，不僅獲得了銀河&海通&晨星三、五年期★★★★★評級和天相投顧三、五年期AAAAA評級，還斬獲了中證報金牛基金獎（2023.12）。

　　（評級來源：銀河/天相投顧/晨星-2024/9/30；海通-2024/10/31；評級發布日期：海通評級-2024/11/4，銀河/天相投顧評級-2024/10/8。基金評價結果并不是對未來表現的預測，也不應視作投資基金的建議。）

　　“黃金搭檔”再度聯手

　　為進一步滿足投資者的投資需要，華泰柏瑞基金董辰、鄭青再度聯手，發行首只二級債基華泰柏瑞集利混合（A類022016；C類022017）。據悉，華泰柏瑞集利債券以固定收益類資產作為底倉，并明確配置比例不低于80%，具有不錯的防守屬性；在此基礎上，通過配置不高于20%的股票力爭增厚組合收益。與純債基金相比，產品兼顧權益機會、彈性更大；而與權益基金相比，風險波動又相對較低，更匹配大眾風險偏好。

　　在產品運作上，兩位基金經理認為，華泰柏瑞集利債券定位二級債基，以絕對收益為目標，更應注重回撤控制，投資上追求長期的性價比。

　　兩人將在繼續發揮各自專長的基礎上，從性價比出發力爭捕捉股債阿爾法，并通過動態的資產配置、優化股債權益組合、多元方向配置等手段，嚴格控制組合風險暴露。

　　展望未來，隨著9月下旬的一系列重磅政策組合拳出臺，A股市場投資信心提振，優質權益資產的投資價值被越來越多投資者關注，同時債市波動或走到尾聲，多數債券利率已經進入配置的合意區間，長期配置價值漸顯。在股債兩市配置確定性或有所增強的當下，新發的二級債基在建倉上或處于較好時機，不妨關注一下華泰柏瑞青辰組合擬任擔綱的產品——華泰柏瑞集利混合（A類022016；C類022017），兼顧股債市場機會、力爭更好的配置效果。

　　文/安安

　　封面圖片來源：華泰柏瑞 供圖

　　備注：華泰柏瑞鼎利混合任職日期：董辰（20/12/29）、鄭青（ 20/6/23 ） ，華泰柏瑞新利混合任職日期：董辰（ 20/8/25 ） 、鄭青（ 20/6/23 ） ，華泰柏瑞招享6個月持有期混合任職日期：董辰（ 23/2/7 ） 、鄭青（23/2/7）。華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞鼎利混合、華泰柏瑞招享6個月持有期混合與華泰柏瑞集利債券在投資范圍、策略、比例等方面存在差異。

　　鄭青女士掌管的靈活配置混合型基金有華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞鼎利混合兩只。董辰先生掌管的靈活配置混合型基金有華泰柏瑞富利混合、華泰柏瑞新利混合、華泰柏瑞多策略混合、華泰柏瑞鼎利混合、華泰柏瑞享利混合五只。鄭青女士掌管的偏債混合型基金有華泰柏瑞招享6個月持有混合一只。

　　華泰柏瑞富利混合A成立于17/9/12，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為-28.37%、37.82%、17.29%、47.17%、7.39%、3.44%、8.29%。A/C類業績比較基準為：滬深300指數收益率*50%+中債綜合指數收益率*50%，同期收益依次為-11.04%、18.01%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。華泰柏瑞富利混合C設立于21/12/22，2022年、2023年收益分別為6.55%、2.61%、7.87%，同期業績比較基準收益依次為-10.80%、-4.68%、1.78%。歷任基金經理：楊景涵（20170912-20200729）、董辰（20200729至今）。

　　華泰柏瑞新利混合A成立于15/4/28，2015年（成立至年底）、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為3.11%、1.53%、6.87%、0.92%、5.05%、20.26%、16.10%、4.24%、3.20%、3.70%。A/C類業績比較基準為：一年期銀行定期存款利率（稅后）+1%，同期收益依次為1.79%、2.50%、2.43%、2.37%、2.31%、2.27%、2.21%、2.16%、2.12%、1.03%。華泰柏瑞新利混合C設立于15/11/19，自2016年度收益依次為1.89%、6.82%、0.47%、5.17%、20.03%、15.87%、4.03%、3.00%、3.59%。同期業績比較基準收益依次為2.50%、2.43%、2.37%、2.31%、2.27%、2.21%、2.16%、2.15%。歷任基金經理：方緯（20150428-20160817）、楊景涵（20150428-20180402）、羅遠航（20170324-20200721）、吳邦棟（20180402-20200825）、鄭青（20200623至今）、董辰（20200825至今）。

　　華泰柏瑞多策略混合A成立于16/9/29，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為25.22%、-23.35%、37.63%、-2.93%、45.59%、7.80%、3.41%、8.24%。A/C類業績比較基準為：滬深300指數收益率×60%+上證國債指數收益率×40%，同期收益依次為12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%、-11.94%、-5.40%、2.22%。華泰柏瑞多策略混合C設立于22/3/23，2022年（成立至年底）、2023年、2024年上半年收益分別為9.64%、2.79%、7.92%，同期業績比較基準收益依次為-4.15%、-5.40%、2.22%。歷任基金經理：方緯（20160929-20191209）、楊景涵（20160929-20201229）、董辰（20201229至今）。

　　華泰柏瑞鼎利混合成立于16/12/22，A類份額在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為6.75%、3.62%、12.99%、11.29%、16.69%、4.19%、3.33%、3.53%；C類份額同期收益依次為6.75%、6.10%、12.77%、11.01%、16.30%、3.93%、3.08%、3.40%。A/C類業績比較基準為：滬深300指數收益率×50%+中債綜合指數收益率×50%，同期收益依次為8.60%、-11.02%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。歷任基金經理：楊景涵（20161222-20180402）、羅遠航（20170324-20200721）、吳邦棟（20180402-20201229）、鄭青（20200623至今）、董辰（20201229至今）、閆澤君（20240521至今）。

　　華泰柏瑞享利混合成立于16/12/29，A類份額在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次為9.74%、-1.20%、16.17%、10.50%、7.44%、4.03%、4.28%、4.03%；C類份額同期收益依次為9.24%、-1.35%、16.28%、10.59%、7.31%、3.70%、3.93%、3.85%。A/C類業績比較基準為：滬深300指數收益率×50%+中債綜合指數收益率×50%，同期收益依次為8.60%、-11.02%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%、1.78%。歷任基金經理：羅遠航（20170324-20200721）、楊景涵（20161229-20201229）、鄭青（20200623-20221205）、董辰（20201229至今）、姬青（20221205至今）。

　　以上數據摘自基金定期報告。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本文不構成投資建議，投資者需持續注意市場風險，根據自身配置偏好作出選擇。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金過往業績不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。投資者在投資基金前，需充分了解基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。上述基金可投資于創業板，需注意創業板存在其特有風險。華泰柏瑞集利債券、華泰柏瑞招享6個月持有期混合可投資于境外證券市場，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還將面臨匯率風險、境外證券市場風險等特殊投資風險。華泰柏瑞招享6個月持有期混合對于每份基金份額設置6個月最短持有期限，基金份額在最短持有期內不辦理贖回及轉換轉出業務。自最短持有期結束后即進入開放持有期，可以辦理贖回或轉換轉出業務。