光大期貨：3月25日金融日報
股指：
周一，A股市場震蕩回落，Wind全A日內收跌0.27%，成交額1.47萬億元，有色、家電、銀行等板塊表現偏強。中證1000下跌0.71%，中證500下跌0.05%，滬深300上漲0.51% ，上證50上漲0.67%。3月13日，呼和浩特市發布生育激勵計劃，隨后深圳等城市也表示正在籌劃類似政策。這次政策發布的時點處于“兩會”結束之后不久，我們認為相關政策未來在全國其他城市推廣復制的可能性較大。生育激勵本質上屬于普惠性財政政策，與此前財政發力方向存在著根本性的不同。其一，普惠性財政政策無需居民端加杠桿，對于居民部門基本沒有準入門檻，惠及范圍更廣，有助于更加直接的解決目前我國內需偏弱同時居民儲蓄高企的局面。其二，相關政策有助于提升居民收入水平，進而理順居民、企業、政府部門收益率曲線，促進長期通脹預期的回升，這會對各類資產估值產生較為深遠的影響，消費領域直接受益，大盤股指同樣受到明顯拉動。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經濟增速是否超過名義利率，即資產端投資收益能否超過負債端利息成本。去年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
周一，30年期主力合約漲0.33%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.02%。中國央行開展1350億元7天期逆回購操作，利率持穩于1.5%。據qeubee統計，公開市場有4810億元逆回購到期，凈回籠3460億元。銀行間市場方面，DR001利率下行0.3bp至1.7469%，DR007利率上行0.02bp至1.7690%。另外，據央行3月24日消息，為保持銀行體系流動性充裕，更好滿足不同參與機構差異化資金需求，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。2025年3月25日（周二），中國人民銀行將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。結合公開市場操作情況，預期資金繼續維持當前偏緊局面，DR007維持1.8%一線震蕩，缺乏大幅轉松或轉緊可能。短期來看，資金面已度過最緊張階段，短端國債調整基本到位，風險偏好回升背景下長端國債相對偏空，預計收益率曲線重新走陡。
貴金屬：
貴金屬：隔夜倫敦現貨黃金震蕩回落，下跌0.38%至3011.435美元/盎司；現貨白銀下跌0.08%至32.993美元/盎司；金銀比升至91.4附近。美國3月Markit制造業PMI初值49.8，跌至榮枯分界線之下，不及預期的51.8和前值52.7，特朗普關稅導致相關材料成本上漲和服務業前景有所惡化。另外，特朗普表示未來幾天宣布汽車、木材和芯片關稅，可能對多國減免關稅征收，對購買委內瑞拉油氣國家征收25%關稅，強硬關稅立場有所軟化。經濟萎靡敦促美聯儲降息預期以及特朗普關稅政策軟化預期，刺激昨晚美股快速走高，美元表現偏強，避險預期降低下黃金則表現偏弱。但黃金走勢依然偏強，下跌幅度并不大，價格依然站在3000美元/盎司之上，若后期回穩反彈，短線將繼續向上挑戰3100~3200美元/盎司，止損可提升至2950~3000美元/盎司，投資者應持續關注美關稅政策進展及俄烏進展。白銀在能否快速突破前期高點之時比較猶豫，筆者認為這可能與年內光伏需求放緩預期有一定關系，但從金銀比的角度來看，金價若持續表現強勢，則銀價有望出現補漲。
標簽： 光大
相關文章
發表評論