長安期貨張晨：農需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹慎追空

熱點 2025年04月14日 18:20 18 admin

　　一、行情走勢回顧

長安期貨張晨：農需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹慎追空

　　上周國內尿素市場行情呈現先抑后揚的震蕩走勢，價格重心整體下移。清明假期期間，下游需求跟進不足，疊加物流運輸階段性受限，部分企業庫存累積，市場成交疲軟。節后首日，受美國加征關稅政策影響，宏觀面利空情緒傳導至商品市場，尿素期貨承壓下行，進一步加劇了現貨市場的看空情緒。隨著生產企業降價收單，市場補庫需求開始釋放，同時期貨市場止跌反彈提振市場信心，下游逢低備貨，生產企業收單好轉，后半周企業報價上探。

　　價格方面，4月11日，河南小顆粒尿素市場主流價1910元/噸，環比下跌60元/噸，山東小顆粒尿素市場主流價1900元/噸，環比下跌50元/噸，江蘇小顆粒尿素市場主流價1920元/噸，環比下跌50元/噸，關中小顆粒尿素出廠價1830元/噸，環比下跌80元/噸，安徽小顆粒尿素主流價為1910元/噸，環比下跌50元/噸，河北小顆粒尿素主流價為1900元/噸，環比下跌30元/噸。

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　　國際尿素價格松動下跌，中東地區小顆粒尿素FOB價387美元/噸，環比下降0.5美元/噸，巴西小顆粒尿素CFR價374美元/噸，環比下跌3.5美元/噸，烏克蘭尤日內港小顆粒尿素FOB價347.5美元/噸，環比下跌2.5美元/噸，中國小顆粒尿素FOB價268.5美元/噸，環比下降8.5美元/噸。4月8日，印度IPL公司150萬噸的尿素進口招標截標，共收到23家供貨商，總計近356萬噸，其中西海岸187.25萬噸，最低報價CFR385美元/噸，東海岸168.565萬噸，最低報價CFR398.24美元/噸。內外價差較大，但目前出口仍受管控，且放開可能性不大。

　　二、供給端：壓力仍存

　　國內尿素裝置產能利用率保持高位，整體供應壓力依然較大。上周國內尿素裝置產能利用率86.41%，環比增長0.5個百分點，高于去年同期1.62個百分點，尿素日均產量19.44萬噸，環比增加0.12萬噸，增幅0.6%，同比增加1.08萬噸，增幅5.88%。

　　分工藝來看，天然氣裝置產能利用率69.41%，環比增4.07個百分點，同比減少10.2個百分點，日均產量3.79萬噸，環比增加0.22萬噸，同比減0.44萬噸；煤制裝置產能利用率91.85%，環比降0.63個百分點，同比增長5.39個百分點，日均產量15.65萬噸，環比降0.11萬噸，同比增加1.52萬噸。統計期內變動裝置多為煤頭裝置，其中河北田原30萬噸/年、河南晉控天慶52萬噸/年、河南省中原大化52萬噸/年裝置恢復，山東聯盟30萬噸/年、陜西渭化52萬噸/年、山西天澤50萬噸/年裝置停車，本周暫無計劃檢修裝置，靖遠劉化52萬噸/年、中化吉林長山化工30萬噸/年、山東聯盟30萬噸/年裝置計劃重啟，尿素裝置產能利用率與產量仍處高位，且新增復產企業較多，供給端仍有壓力。

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　　三、需求端：農需空窗期

　　農業需求處于階段性空窗期，春季肥掃尾，夏季肥銜接不暢，華北部分區域因少雨干旱，土地缺墑，玉米追肥需求延遲，南方早稻備肥結束，部分地區受降水不足影響，施肥進度較往年滯后，中稻及晚稻備肥積極性不足；復合肥需求同步走弱，數據方面看，復合肥廠家裝置開工率季節性回落，但累庫速度快于往年同期，復合肥廠家收單不佳，出貨受阻，生產積極性下降，預計本周開工率仍將下滑。農需階段走弱拖累尿素價格，但上半年直至7月，期間均為用肥旺季，隨著氣溫的回升和農需的推進，需求端仍將持續給予支撐。4月11日當周，復合肥裝置產能利用率48.89%，環比降3.5個百分點，高于上年同期7.19個百分點，復合肥樣本企業庫存68.98萬噸，環比增6.97萬噸，同比降6.62萬噸。

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　　三聚氰胺裝置產能利用率64.63%，環比增長4.45個百分點，同比增1.86個百分點，周產量3.21萬噸，環比增0.22萬噸，同比增0.34萬噸，隨著檢修裝置復產，三聚氰胺周產量增幅明顯，但國內下游板廠及浸漬廠開工處2-4成偏低位水平，同時受對等關稅問題影響，終端企業出口受阻，對原料需求走弱。

　　四、庫存：生產企業庫存回升

　　庫存方面，隆眾統計上周尿素廠家庫存83.37萬噸，環比累庫7.95萬噸，增幅10.54%，當前庫存較去年增加19.94萬噸，增幅31.44%，仍高于往年同期。農需走弱，復合肥廠開工率下行，加之節后利空消息影響，下游補庫積極性不佳，庫存有所反彈，本周隨著宏觀利空情緒的消化，下游或有補庫動作，帶動企業庫存下行。港口庫存11.9萬噸，環比持平，同比減少7.6萬噸，港口尿素庫存量相對平穩，出口仍受管控，且在全球貿易沖突背景下放開難度加大，市場資源多集中在內地，港口暫無集港趨勢，預計短期內港口庫存維持當前水平波動，對行情指導意義不大。

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　　五、成本端：成本支撐弱勢

　　成本方面，隨著尿素價格下跌，各制法利潤有所收縮或虧損擴大，據隆眾資訊測算，固定床工藝理論利潤為-114元/噸，環比下跌60元/噸，水煤漿工藝理論利潤289元/噸，環比下跌60元/噸，天然氣制工藝理論利潤-91元/噸，環比下跌50元/噸，整體看行業仍有利潤空間。

　　上周煤價基本持穩，市場情緒稍有好轉，部分煤種上調報價，大秦線檢修加持下，環渤海九港庫存回落至3000萬噸以下，但是下游采購需求相對偏弱，成交未見放量。供給端，鋼聯調研上周462家樣本礦山產能利用率95.4%，環比增1.3個百分點；日均產量574.1萬噸，環比增8萬噸，煤礦生產基本穩定，成交未見明顯放量，煤礦庫存壓力較大，供給端壓制仍在。需求端，氣溫回暖，煤炭處消費淡季，部分電廠分段進行機組檢修，另外南方地區即將進入豐水期，水電或將發力，電煤采購需求進一步走弱；非電方面，化工板塊表現尚可，煤化工品種利潤可觀，企業開工多維持高位，采購相對積極，建材板塊需求有所回升，氣溫回升后工地施工條件好轉，水泥等采購量逐步增加，帶動水泥熟料產能利用率季節性回升。進口煤性價比走低，部分煤種價格倒掛，下游對于內貿煤的需求增加。整體看煤價在連續走弱后階段性止跌，但目前供強需弱情況仍未改變，煤價反彈幅度有限。

長安期貨張晨：農需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹慎追空

　　六、總結：農需階段走弱但仍有韌性，短線謹慎追空

　　綜上來看，尿素日產量仍處高位，且近期部分前期檢修裝置計劃重啟及淡儲貨源投放，供給端壓力仍存；需求階段性走弱但仍有韌性，農需緩慢推進中，下游多保持逢低補貨節奏，復合肥廠出貨受阻，開工率回落，成本端以水煤漿制法測算，大部分裝置利潤仍可觀，支撐有限。整體看，高供應仍有壓制，需求雖階段性走弱，但農需用肥仍未結束，后市仍有一定采購需求支撐，近月合約謹慎追空。中長期來看，供需關系將逐漸趨于寬松，農需結束后尿素需求季節性走弱，工業需求難以獨立支撐，且出口暫無放開跡象，尿素向下壓力較大。僅供參考。

　　長安期貨：張晨

　　2025年4月14日

　　張晨，長安期貨煤化工研究員，對煤炭及其相關產業有系統的理論學習經歷，進入期貨市場以來，主要負責動力煤及煤化工相關品種的研究工作，善于從政策導向與基本面分析行情趨勢，具有豐富的專業知識和較強的邏輯分析能力。