中信建投：A股繼續“上臺階”，關注中報與“反內卷”

熱點 2025年07月14日 04:20 5 admin

智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，A股連續3周大漲，但整體系統性風險并不大，股權風險溢價指標顯示目前仍然處在機會水平附近，“上臺階”行情有望延續，若短期調整則是布局良機。今年銀行板塊的表現繼續強勢，財政注資疊加化債推進有望帶來估值修復，險資也為其提供了有效的資金面支撐，下半年資金面支撐可能邊際放緩，但大資金趨勢性撤出的概率低。在當前低利率的環境里，長周期考核配合OCI賬戶，銀行板塊的配置價值進一步凸顯。配置層面關注中報業績和反內卷主題，行業重點關注：有色、建材、電力設備、非銀、創新藥、養殖、物流、算力、銀行、新消費等。

中信建投主要觀點如下：

如何看待強勢的銀行板塊及其持續性？今年銀行板塊的表現繼續強勢，長期視角來看，財政注資疊加化債推進，銀行有望迎來估值修復。另一個重要原因在于，險資提供了有效的資金面支撐。在連續兩年高增的基礎上，今年1-5月保險公司保費收入繼續增長3.8%，2025Q1保險資金運用余額增長16732億元。展望下半年，險資對銀行板塊的資金面支撐可能邊際放緩，但大資金趨勢性撤出的概率低。在當前低利率的環境里，長周期考核配合OCI賬戶，銀行板塊的配置價值進一步凸顯。

“上臺階”行情有望延續。流動性充裕疊加市場情緒升溫，推動A股上臺階。外部環境也較為有利，積極情緒或蔓延至A股。展望后市，我們繼續維持戰略樂觀判斷，目前海內外宏觀環境、市場風險偏好和新賽道結構性景氣均出現積極信號，預計市場有望進一步“上臺階”。短期來看，在連續3周市場大漲后，A股階段性回調壓力正在上升，但市場整體系統性風險不大，股權風險溢價指標顯示目前仍然處在機會水平附近。因此我們依然看好后市行情，整體維持偏高倉位，若短期市場出現調整則是布局良機。

配置層面關注中報業績和反內卷主題。1）A股市場中報預告陸續拉開帷幕，新舊經濟皆有表現。截至7/11日，已有接近500家上市公司披露了中報業績預告，預告率接近10%，整體來看目前預喜居多。行業維度來看，向好率較高的行業包括：美容護理、有色金屬、非銀金融、農林牧漁、家用電器、機械設備、醫藥生物、電子。2）“反內卷”當前更多是作為“供給側改革”的映射主題引發市場短期行情，政策力度尚不足以改變行業長期趨勢。多數板塊行情預計在概念熱度消退后重新回歸基本面，而在更有實質約束力的政策舉措落地后，“反內卷”這一橫跨多個政策約束力和執行路徑成為投資者關注的焦點，后續各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺。綜合考慮產能周期的四個核心指標――產能利用率、毛利率、產能擴張水平、營收增速，看好后續“困境反轉”、“產能擴張”兩個組合的投資機遇。

（：賀

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